為何 Paycom 和 UiPath 在市場將投資決策建立在現實而非 AI 熱潮上時贏得勝利？當投資者開始質疑那些過度依賴人工智慧的承諾，並將焦點轉向實際的業務成果與基本面，這兩家公司便能在競爭中脫穎而出。真正的成功來自於理解市場的本質，並做出基於事實和數據的明智決策，而非盲目追隨潮流或被誇大的技術所迷惑。

當Anthropic推出Cowork——一個將Claude的編碼能力擴展到一般任務的AI功能——軟體股立即遭遇拋售。市場參與者驚慌失措，擔心人工智慧將使傳統軟體變得過時。但專注於以實際商業成果而非理論AI顛覆來做決策的投資者，或許能在這場混亂中找到令人信服的機會。

隨著AI能力的進步，軟體產業無疑將迎來轉型。然而歷史顯示，能夠調整商業模式以提供經過驗證、可衡量結果的公司，往往能存活並繁榮。值得關注的兩隻股票是Paycom（NYSE: PAYC）和UiPath（NYSE: PATH）——這兩家公司都已證明，即使在AI格局重塑其競爭環境時，也能蓬勃發展。

Paycom 模式：以顛覆證明實力

Paycom已經展現出它懂得如何自我革新。2021年，這家薪資軟體供應商推出了Beti，一個自動化平台，讓員工自行處理薪資。它不僅僅是銷售軟體功能，而是交付一個具體成果：錯誤率降低、雇主行政負擔減輕，以及客戶可以直接衡量的透明價值。

這種以結果為導向的方法證明非常有效，早期來自其他Paycom產品的收入反而下降——證明Beti成功吸引了客戶的注意力。然而，公司選擇追求長期價值而非短期營收最大化。這種願意自我顛覆的態度，展現出管理團隊以客戶成果為策略核心，而非產品惰性。

最近，Paycom在2025年中推出了IWant，一個由AI驅動的界面，讓用戶可以透過語音或文字查詢數據。公司將這一新功能建立在Paycom統一資料庫架構之上，確保可靠性：用戶獲得的是實際資訊，而非AI生成的猜測。CEO Chad Richison稱IWant是“自1998年成立以來最大的一次發布”，展現對產品市場影響的信心。

Paycom的財務狀況反映出這種嚴謹的策略。儘管2025年第三季營收年增9%看似溫和，但公司仍維持22%的GAAP淨利率——證明其營運具有可持續性和獲利能力。在預估2025年盈利的16倍市盈率下，該股估值對於一個以客戶成果建立真正競爭護城河的公司來說，似乎合理。

主要風險不在於AI技術本身，而在於更廣泛的經濟影響。如果AI驅動的效率提升引發大規模裁員或企業收縮，招聘可能放緩，薪資服務的需求也可能減弱。儘管如此，Paycom目前僅佔超過20億美元薪資和人力資源軟體市場的一小部分，隨著競爭對手在AI轉型中掙扎，該公司有望獲得市場份額。

UiPath：結合確定性與適應性

Anthropic的Cowork對UiPath構成直接挑戰，後者在機器人流程自動化（RPA）領域居於領先地位。然而，UiPath的回應展現了為何以技術現實為基礎的策略比追逐純粹AI敘事的公司更具優勢。

關鍵見解：大型語言模型（LLM）雖然強大，但本質上仍是概率性的。它們擅長模式識別，但在確定性方面較弱。對LLM提出相同問題兩次，可能會得到不同答案。更糟的是，LLM容易產生聽起來合理但實為虛構的資訊——在企業工作流程中，這是一個關鍵缺陷。

相比之下，RPA基於規則和確定性。給定相同輸入，RPA總是產生相同輸出。然而，RPA也較脆弱：如果監控的應用或網站稍作變動，整個流程就會崩潰。

UiPath的策略結合了兩者的優點。將RPA的確定性可靠性與智能代理AI的彈性融合，創造出既具一致性又具適應性的自動化。CEO Daniel Dines在近期財報電話會議中表示：“我們的自動化策略，結合確定性自動化的可靠性與代理AI的智慧與彈性，持續符合客戶最在意的：值得信賴的企業級自動化，能快速帶來實質ROI。”

這種以實質ROI和可靠性為價值主張的框架，解釋了為何UiPath的客戶持續擴大使用範圍。公司報告2025年營收同比增長16%，美元基淨留存率達107%，顯示客戶信心與投資意願提升。在調整後盈利預估的21倍市盈率下，UiPath的估值與其成長軌跡相符。

雖然純AI競爭者將陸續出現，但UiPath的平台在可預測性和可衡量結果方面可能仍具優勢——這些是企業比功能同質化更看重的特質。隨著自動化市場擴展，UiPath似乎已佔據一個以可靠性優先於炒作的有利位置。

理性分析中的市場機會

更廣泛的模式是：當市場恐慌時，常將顛覆與破壞混為一談。是的，AI將改變軟體行業。不是的，它不會消除提供經過驗證商業成果的軟體需求。

Paycom銷售可明確界定的結果——較少的薪資錯誤、流程簡化。UiPath則銷售可預測的自動化，產生可衡量的ROI。這兩家公司都以客戶價值為基礎策略，而非理論AI能力。這種嚴謹的做法，加上穩健的財務指標和合理的估值，使得這兩隻股票值得關注，儘管其他人在短期情緒波動中反應。

隨著軟體產業迎來AI的演進，投資者若以經過驗證的績效而非市場恐慌來做決策，或許能發現最具吸引力的機會，已經證明其韌性的公司正是未來的贏家。