輝瑞股票下跌，市場報價因指引不及預期而大幅下挫

輝瑞的股價近期經歷了重大下跌，這家製藥巨頭在短短一個月內市值損失了73億美元。在公司公布2026年財務指引後，跌勢加劇，該指引低於投資者預期。股價反映出投資者日益悲觀的情緒，因為輝瑞披露2026年的總收入預計介於595億美元至625億美元之間，較修正後的2025年收入預測約620億美元有所下降。這一較窄的展望，加上2026年調整後每股盈餘（EPS）指引為2.80美元至3.00美元（低於2025年預期範圍的3.00美元至3.15美元），促使市場重新評估該公司短期前景。

最近股價下跌的驅動因素

輝瑞令人失望的2026年指引反映出公司面臨多重逆風。主要擔憂之一是COVID相關收入的急劇收縮。公司預計2026年COVID產品銷售——包括Comirnaty（疫苗）和Paxlovid（抗病毒藥）——將降至約50億美元，較2025年預期的65億美元大約少1.5億美元。這一下降源於全球疫苗接種率降低和感染率下降。此外，2025年9月美國疾病控制與預防中心（CDC）調整疫苗接種建議，縮小了Comirnaty的適用人群，進一步抑制了美國市場的需求。

除了COVID業務的下滑，輝瑞還面臨專利到期的壓力。從2026年開始，包括Eliquis（抗凝血藥）、Vyndaqel（心臟疾病用藥）、Ibrance（乳腺癌藥物）、Xeljanz（免疫抑制劑）和Xtandi（前列腺癌藥物）在內的多款重磅藥物將失去專利保護。公司估計，這一排他性喪失（LOE）將在2026年單年內使收入減少約15億美元。此外，根據《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act）的規範變化，特別是Medicare Part D的重新設計，為輝瑞的高價藥物創造了不利的定價環境——這些藥物中包括Eliquis、Vyndaqel、Ibrance、Xtandi和Xeljanz。

腫瘤學：在更廣泛挑戰中的亮點

儘管短期面臨逆風，輝瑞在腫瘤市場仍保持強勢地位。該公司是該領域最大且最具成就的企業之一，腫瘤產品約佔總收入的28%。在2025年前九個月，腫瘤收入運營增長7%，得益於Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi組合以及Padcev等藥物的強勁表現。

輝瑞於2023年12月收購Seagen，顯著強化了其腫瘤藥物管線和商業能力。公司還擴展到腫瘤生物仿制藥，目前在該領域銷售六款競爭產品。展望未來，輝瑞正積極推動已批准藥物的適應症擴展，包括Padcev、Adcetris（抗癌抗體藥物偶聯物）、Litfulo、Nurtec、Velsipity和Elrexfio。值得注意的是，輝瑞最近引進了來自中國生技公司3SBio的雙PD-1和VEGF抑制劑SSGJ-707，這代表公司在下一代癌症療法上的戰略押注。公司預計到2030年，其產品組合中將擁有八款或更多腫瘤類重磅藥物。

透過策略性收購重建管線

為了加強其管線，輝瑞採取了積極的商業拓展策略。在2025年前九個月，該公司在交易上的投資約為16億美元，主要集中在3SBio的授權合作。更重要的是，輝瑞最近以100億美元收購Metsera，標誌著公司重返肥胖和減重治療市場的戰略，該細分市場在此前因停止丹格利普隆（danuglipron）開發而被放棄。

Metsera交易帶來四個基於胰高血糖素肽（incretin）和胰淀粉酶（amylin）途徑的臨床階段新藥，峰值銷售潛力達數十億美元。然而，這些候選藥仍處於早中期開發階段，短期內難以商業化。為了配合這一努力，輝瑞最近引進了來自中國YaoPharma的口服GLP-1受體激動劑YP05002，進一步鞏固其在高增長肥胖領域的布局。

推動動能的新產品與收購產品

儘管COVID收入面臨逆風，輝瑞的非COVID業務正在改善。像Vyndaqel、Padcev和Eliquis這些核心產品，以及最近從Seagen收購的藥物和新推出的療法如Nurtec，都在產生積極的動能。在2025年前九個月，新收購和新推出的產品運營增長約9%。公司預計這些類別在2026年將實現兩位數的增長，顯示管線振興策略正在取得進展。

估值指標顯示具有吸引力的入場點

儘管股價近期下跌，輝瑞的估值指標相較於歷史表現和同行公司仍具有吸引力。該股目前的預期市盈率為8.36倍，遠低於行業平均的17.81倍和其五年平均的10.32倍。與其他主要製藥公司——如AbbVie、諾和諾德、禮來、阿斯利康和強生——相比，輝瑞的當前股價在估值角度看來更具吸引力。

過去一年，輝瑞股價下跌了4.8%，遠遠落後於製藥行業22.9%的漲幅以及更廣泛的標普500指數的表現。這一差異為價值投資者提供了一個潛在的買入良機，尤其是在公司估值倍數較歷史常態和同行基準降低的情況下。

分析師情緒與預估修正

在2026年指引令人失望之後，市場普遍預期收益預測已下調。在過去60天內，Zacks的2026年預期每股盈餘從3.15美元降至3.02美元，反映出分析師社群更為謹慎的展望。該股目前被評為Zacks Rank #4（賣出），顯示對短期表現持謹慎態度。

策略展望與投資建議

輝瑞面臨一個複雜的短期環境，包括COVID收入下降、專利到期壓力和監管挑戰。然而，公司正積極通過在腫瘤和肥胖領域的策略性收購來重塑業務——管理層相信這些領域將推動從2029年起的可持續增長。

對於短期交易者和持有一到兩年時間的投資者來說，近期股價下跌可能因預期的短期盈利壓力而需謹慎。然而，長期投資者若能容忍短期波動，則可能在持有或增持中找到價值。公司在下一代腫瘤療法、肥胖治療和通過收購重振管線方面的投資，顯示輝瑞正為未來超越當前挑戰周期的轉折點做準備。隨著輝瑞從依賴COVID業務模式轉向多元化療法的轉型，耐心的資本可能會隨著公司戰略性押注的成熟而獲得回報。