《GateLive 圓桌討論》2026 - 第 5 期：避險資產的“信任危機”：當黃金與比特幣同步暴跌，我們如何重構投資邏輯？

《Gate Live 圓桌討論》 是 Gate Live 打造的中文加密圓桌訪談專欄，每週二晚 20:00 準時開播，聚焦當下最具討論度的行業議題。不定期邀請來自區塊鏈、Web3、DeFi、以太坊生態、穩定幣以及合規與政策等領域的核心從業者與一線觀察者，共同走進直播間展開深度交流。

圓桌以輕鬆、開放、真實的對話氛圍為主，圍繞市場趨勢、行業分歧與關鍵變數進行多視角探討，幫助觀眾在複雜的行情與敘事中，形成更加清晰、理性的判斷。

本期圓桌主題：避險資產的“信任危機”：當黃金與比特幣同步暴跌，我們如何重構投資邏輯？

本期嘉賓：中文加密社群知名 KOL ——Domingo_gou、大寫E🔥Eric、馬克如Mcrowe

本節目內容僅用於資訊交流與觀點討論，不構成任何投資建議。

（本場內容由直播回放整理，文字經 AI 輔助整理並做適當刪減，完整內容請複製連結查看：https://www.gate.com/zh/live/video/6861c4c2b301ccd8ceee91e17acbb956）

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主持人Jesse：

大家好晚上好，歡迎來到 GateLive 圓桌討論，我是主持人Jesse。

每週二晚8點，我們都會在這裡一起聚焦加密市場的熱點話題。

剛剛過去的一週，市場經歷了驚心動魄的一幕：黃金單日暴跌12%，白銀狂瀉35%，創下歷史紀錄；而被譽為“數字黃金”的比特幣，也跌破79,000美元關口。一夜之間，數萬億美元市值蒸發，不論是傳統的“避風港”，還是新興資產，似乎同時“失靈”。

這場突如其來的資產“信任危機”，究竟是牛市中的一次暴力回調，還是底層邏輯發生了根本性改變？當避險資產自身難保，投資者的資金又該去向何方？

今晚，我們非常榮幸邀請到三位重磅嘉賓，共同探討這一關鍵議題，他們是：Domingo_gou、大寫E🔥Eric、馬克如Mcrowe，歡迎三位老師！

在進入話題之前我們按照慣例，先請各位老師簡單介紹一下自己吧，我們按照海報的次序，有請Domingo_gou老師先來。

Domingo_gou：

好的，主持人，大家晚上好，我叫 Domingo，非常榮幸收到 Gate 的邀請，今天晚上跟大家一同學習探討交流，也非常感謝大家抽出寶貴時間參與，謝謝。

Eric：

大家好，非常榮幸今天被邀請來直播，一起探討比特幣、黃金這次回調的話題。我目前主要在做自主分析、自主投資，今天非常開心能跟各位老師一起探討學習。非常感謝。

馬克如Mcrowe：

我是馬克如 Mcrowe，深耕交易領域大概有五年左右時間，對合約和現貨都有持續研究，也會定期做投研分析。非常開心參加今晚的直播討論，謝謝大家。

主持人Jesse：

好的，再次感謝各位老師的到來，下面我們就正式開始今天的話題討論。

首先，剛剛也提到近段時間黃金與比特幣同步暴跌，想請教各位老師，本次下跌究竟是短期的技術性回調，還是市場趨勢發生了根本性的轉變？請給大家來分析一下。

Domingo_gou：

好的，我平時主要是做投研這一塊，站在我個人的角度分享一下我的看法。

很多人可能這幾天會看到一個非常嚇人的畫面，黃金、比特幣同時大跌，很多人會疑惑：這些避險資產為什麼會出現同步趨勢？

一個最本質的判斷是：我們要確定這些資產是真的被看穿了，還是說它們的避險屬性徹底失靈了。我認為這是一個制度性流動性預期的拐點，被市場價格提前預判出來了。

說得更具體一點，這次的核心不是大家在賣黃金或賣比特幣，而是市場在重新評估未來資產成本與信用擴張的極限在哪裡。我們可以從歷史事件來理解：

• 1980年黃金走勢與升息周期轉折：歷史上每次黃金出現大幅波動，不是因為黃金自身失去價值，而是因為利率預期、債市風險偏好出現階段性切換。當美元利率從高利率向低利率預期轉折時，黃金作為長期避險但無息資產，其機會成本劣勢會被系統性賣出。這和我們現在的情況很像——市場並非不看好黃金，而是在未來利率預期更高的情況下，它的機會成本變得更高。
• 2013年美聯儲縮減購債：當時市場預期美聯儲縮減購債，很多風險資金大幅回調，不是因為資產自身邏輯壞掉，而是市場提前把未來有限的流動性折價進價格中。但我們可以看到，跌幅其實是在制度預期層面被提前驗證的。

這背後的關鍵詞是 “流動性拐點”。

因此，黃金大跌並不是避險屬性失效，比特幣大跌也不是信仰崩塌，它們一起下跌的原因是：資金優先轉換為現金，因為現金在預期未來不再寬鬆的體系裡，是最優的流動性緩衝。

我認為這更像一次深度的技術性調整，也是制度預期的轉折反應。

如果短期流動性緊縮，一旦預期穩定下來，價格也會恢復。如果未來真的進入長期高利率、更緊縮的信用周期，那個時候才可能是趨勢性的轉折。

當然，今天我們看到的是預期切換，未必是永久性的改變，也是市場在制度邊界上重新定位風險。

最後總結一下：我覺得這次暴跌是 “制度流動性拐點下的暴力再定價”，而不是某個資產被徹底判了死刑。以上就是我的想法，謝謝主持人。

Eric：

好的，我個人認為目前屬於一個短期的回調。

黃金從5600高點到現在4000附近，日跌幅大概10%；比特幣也破位了，最低跌到了74000。

目前黃金的月線仍處於強勢上升通道，目前在中下軌附近，還沒有有效跌破金叉，我個人認為屬於健康的回踩，也是大量機構和投資者的套利行為。

針對比特幣，我們可以看到已經跌了有四五個月了，目前在75,000到79,000區間震盪。从大趨勢來看，還沒有出現死叉，但如果跌破了74,000，那對比特幣來說就是比較危險的狀態。

大家可能在情緒方面比較悲觀，整個幣圈流動性緊縮，除了比特幣和以太坊，其他資產流動性都非常差，也沒有出現新的熱點或趨勢。

所以我個人覺得，比特幣和黃金目前的較大跌幅都屬於回調。

目前還不太確定是否如社交媒體所說——貴金屬的流動性會回流到幣圈。

貴金屬或美股的大幅回調，可能會導致一小部分用戶回歸比特幣。對於投資者性價比來說，我覺得現在比特幣的性價比更高一些，所以我認為會有一小部分投資者從貴金屬或美股轉向比特幣，迎來一波小的反彈。目前只是技術性的回調。

馬克如Mcrowe：

好的，其實我還是延續我過往一致的觀點：我認為這一次還是流動性的危機。這一次有點像暴力的去槓桿，資產的底層邏輯本質上沒有變化，比如貴金屬的避險屬性沒有變。

這一波其實是因為之前漲得太快，導致了多殺多——所有多頭都想平掉倉位，但市場上的空頭其實在暴跌前一天已經全部死掉了，導致市場上已經沒有空頭，造成了多殺多的踩踏特別嚴重，從而引發黃金和白銀大幅下跌。

有一個金融基本理念：當所有資產（無論是風險資產還是避險資產）同步下跌時，上漲的其實是現金和波動率。這一次貴金屬多殺多的海嘯襲來，影響到了加密市場（加密暴跌）、全球股市（美股、A股、亞太股市如韓國、日本等）同步下跌。

這種同步暴跌通常伴隨流動性的危機。因為多殺多爆倉後，或未爆倉的機構需要補充大量保證金（例如這次貴金屬暴跌前，機構大量持倉者需要不斷提高保證金），無法提高保證金的投資者已在暴跌前平倉。為了填補保證金缺口、補充流動性，只能賣掉手中流動性好的資產，導致市場普跌。

但資產的底層邏輯沒變，比如避險需求、加密資產抗通脹抗審查的屬性依然存在。所以我也認為這只是去槓桿行為，是一個短暫回調。

目前來看，比特幣還沒有真正意義上進入徹底的熊市，更像是牛市中後期的清理槓桿。我們看到這次下跌後，像微策略和一些交易所其實有回購比特幣。另外，大量美股公司還沒有進行大範圍拋售，所以我覺得應該還是處於牛市中後期。

主持人Jesse：

接下來，我們聚焦比特幣。近年來，比特幣常被稱作“數字黃金”，但在本輪波動中，黃金暴漲時它表現疲弱，暴跌時卻緊隨其後。這是否意味著比特幣的“避險屬性”正在弱化？

Domingo_gou：

好的，主持人。關於這個問題——黃金跌的時候比特幣也在跌，比特幣的“身份危機”背後本質是什麼？

很多人將比特幣稱為“數字黃金”，其實這只是對比特幣的一種簡單化理解。比特幣並不是一個簡單的標籤問題，我覺得可以說它是使用方式、價格發現機制、參與者角色的問題。

回到邏輯上來看：

• 黃金的結構性買盤長期存在，它不是只靠投機者支撐，還有央行儲備等制度性支撐。簡單講，黃金是歷史信用，是幾百年來被制度證明過的價值儲備。
• 比特幣到今天才15年，它更像是一種未來信用市場共識的產物。當市場趨向寬鬆時，大家可能願意把未來信用提前兌換，比特幣就會上漲；當流動性拐點出現時，大家關心的是流動性是否足夠，而不是更遙遠的價值。

在這種情況下，比特幣不再被當成制度性避險資產，而是被當做流動性風險資產來處理，尤其是在短期波動極大的情況下。

第二點：比特幣的雙重身份導致這種反應。比特幣並不是單一屬性的資產，它在不同階段會呈現出不同屬性：

• 在擴張期，它像是高收益的成長型資產；
• 在流動性緊縮時，它更像風險資產；
• 在長期結構性邏輯穩固時，它才更接近黃金這類非傳統價值儲存。

這就是為什麼黃金漲的時候比特幣不一定跟漲，黃金跌的時候它可能跟跌——因為在流動性緊縮階段，市場先凸顯風險溢價的部分，不管它過去有沒有避險標籤。

不是比特幣的身份崩塌了，而是市場對它的定價機制被短期流動性重新設定了。換句話說，比特幣的避險屬性並不是固有屬性，而是隨著市場制度流動性條件變化的共識屬性。

Eric：

我個人覺得，目前比特幣的避險屬性確實是一個偽命題。從當前角度看，資金往往會流向活躍的流動性資產。黃金被大多數人認為是避險資產，在當前世界局勢（如伊朗戰爭、政治變動、全球經濟不確定性）下，大家往黃金這類避險資金上靠，所以黃金迎來大幅上漲。

但比特幣目前表現非常弱。从整體情緒來看，比特幣現在不能成為避險資金。但在未來，當黃金和貴金屬價格到達一定程度、沒有新資金進入、價格波動下降到較低階段時，比特幣可能會成為第二個避險選擇，大量資金可能從貴金屬轉移到比特幣中。

所以說，儘管現在比特幣的“數字黃金”屬性正在弱化，但在未來，我個人認為這種屬性會慢慢加強。感謝。

馬克如Mcrowe：

好的，謝謝主持人。兩位老師的觀點我都蠻認同，比如 Domingo 老師說的“未來信用”，還有 Eric 老師說比特幣避險屬性是偽命題，我覺得沒問題。

在我看來，比特幣的整體定義在於它的 抗通脹和抗審查。說避險確實還有點尚早。當然，它可以儲存，是未來信用的一種方式，未來可以變現，這種共識未來可能會有更大的效用。到了那個時候，它可能真的成為一個非常厲害的避險產品。

現在來說，比如我們聊到的流動性危機：其實只有當法幣（如美元）信用受損或通脹失控時，比特幣和黃金才會有避險屬性。但這一波總體下跌，除了我之前講的殺多去槓桿，還有一個關鍵點在於 特朗普提名了新的美聯儲主席——最初大家覺得可能是沃勒（支持降息寬鬆），但最後提名了沃什（傾向於加息、美元至上）。這導致黃金和比特幣預期下跌，再叠加上高槓桿，就造成了這次危機。

比特幣目前的角色更多還是抗通脹，比如法幣超發、穩定幣應用場景等。像非洲和南美用的多，原因在於當地貨幣不好用，大家會選擇穩定幣、美金或比特幣。所以它有價值存在。

在機構眼中，比特幣更像科技股。還有一個特別重要的點：比特幣跟其他產品相比，它是 7×24小時的“提款機”。為什麼這次暴跌很猛、抵抗很差？一個重要原因是暴跌發生在周末——傳統市場停業，大家需要錢、需要流動性、又恐慌，只能在周末拋售。周末流動性低，比特幣又沒有熔斷，槓桿高，爆倉快。機構在傳統市場休息時又需要流動性，只能賣比特幣。所以說，避險屬性看起來名存實亡。

但有個好消息：這一波比特幣與貴金屬同步暴跌，包括全球股市暴跌，其實能印證一個觀點——比特幣已經深度融入全球金融體系。大家會考慮賣它來補充流動性，也變相證明它是優質資產。

流動性上來說，它就是一個流動性危機的補充品；避險屬性上確實差一點，但不能說完全沒有。無論是時間維度還是作為避險產品，它還稍差一些，但確實有一些避險屬性。把它現在就定義為“數字黃金”可能還稍早。我的觀點大概是這樣。

主持人Jesse：

最後，也是投資者最關心的問題：在傳統與非傳統避險資產同步巨震的背景下，我們該如何多元化布局，應對未來可能更高的市場風險？

Domingo_gou：

好的，主持人。當市場規則一直在變，我們怎麼通過什麼方式來守住財富？

其實我想說，市場不會給你一個永遠不跌的避險資產。真正的避險是在震盪行情裡不被市場洗牌。

現在市場給我們提供了一個重要信號：流動性不是早期那種無限擴張，而是正在收斂、被制度重新校正。在這種態勢下，我覺得想守住財富有幾個核心點：

1. 現金是戰略資產：現金並非無聊的資產，它是戰略資產很重要的一環。在全球局勢不穩、市場經濟受影響的條件下，它也是我們選擇資產比例儲備的方式。如果流動性預期收緊，就應該先擁有現金緩衝，這能降低被迫賣出的風險。在最糟糕的情況下，如果有現金，我們可能優先具備選擇權。
2. 分散的是風險驅動因素，而不只是資產種類：很多人說我有比特幣、黃金、股票、美股等各種配置，但如果它們都被同一個機制壓縮（比如流動性預期），可能同漲同跌。真正的分散應該是風險的驅動因素——如通脹預期、利率風險、流動性預期、信用風險等。這些因素才是抵抗周期的方式。
3. 倉位管理與平衡機制：當市場一直在變，我們響應市場，採用更合理的規則方式來應對，可能會比隨波逐流更好。市場不會自動給我們盈利，但因為我們準備了這些規則，或許在別人恐慌時，能給我們一條活下來的路。

最後，我覺得真正的避險是能在長期主義裡一直存活下來，能在各種極端震盪行情中堅持擁有優質資產，才有機會擁有未來。謝謝主持人。

Eric：

我也非常贊同剛才 Domingo 老師說的。從我個人角度看，我認為現金為王，再加一些比較分散的相關資產配置。

關於當下的環境，我覺得聯動順序是：股票先漲，然後黃金再漲，然後比特幣再漲。

目前我個人建議的配置框架是：

• 30%~40% 現金
• 20%~30% 實物黃金或代幣化黃金
• 15%~20% 比特幣或其他高風險代幣
• 15% 大宗商品
• 5%~10% 股票

這是針對2026年投資的一些配置，分享給大家。

還有一些個人建議：目前我會等兩大信號再去重倉比特幣：

1. 比特幣周線收復到 9 萬，我會選擇重倉比特幣，但目前不會重倉。
2. 黃金我會再等一兩週時間，看4500會不會突破，然後再選擇重倉。

我會控制好嚴格止損，因為2026年我不太看好全球經濟，控制好止損以免黑天鵝事件發生。

2026年不確定因素太多，所以我覺得整體上，保住資產比賺錢更重要。這是我的一些個人配置和看法。

馬克如Mcrowe：

好的，謝謝主持人。我比較贊同 Eric 老師的說法。我對2026年整體的經濟環境也不是那麼看好，原因包括美國中期選舉、美聯儲換人整體風險較大，以及宏觀環境上美股處於非常高的 AI 泡沫加上七巨頭估值泡沫的階段，有非常大的深度回調風險。

所以我今年的策略也是 現金為王，我現在40~50%的倉位是現金。在這種波動率極高的市場中，有現金往往會有更多收益。

另外50%左右的倉位，我打算配置加密資產或港美股（但美股現在估值很高、不確定性多，不是很敢買）。

加密資產的機會比較多，我比較看好高性能鏈，價格到低位我就會慢慢買。當然我買的一定不是最低點，就是慢慢抄、慢慢買——熊市路漫漫，大家慢慢買就好了，不用一次性重倉梭哈，除非位置太有吸引力。

當避險資產失靈時（貴金屬、美元、加密都不被看好），資金往往會很聰明地流向 有真實收益的項目——越熊市，越牛逼的項目會產生，因為大家都會去抱團（其他地方不敢買）。

除此之外，不建議大家亂買、一次性重倉奇怪的項目，還是要保護好本金。我也認可今年以保住本金為主，再去搏一些超額收益。大概這樣子。

主持人Jesse：

非常感謝三位老師今晚毫無保留的深刻分享。從堅守的理由，到對市場本質的剖析，再到對未來布局的冷靜研判，我們共同完成了一次對行業靈魂的叩問。

行業的未來，需要我們每一個參與者，無論是開發者、投資者還是傳播者，都成為其忠實的“護城河”，用我們的選擇去支持那些真正創造長期價值的事物。希望今晚的討論能為大家帶來啟發。

最後也感謝所有觀眾的參與！如果你還有自己的想法和見解，歡迎在評論區繼續留言。我們下期再見！