美元退出：中國如何重塑其外匯儲備策略

數十年來，傳統模式似乎不可動搖：中國製造商品，出口全球，並將利潤再投資於美國國債。然而，近期的發展預示著這一策略的根本轉變。中國美元策略的解除已成為過去十年來最重大的金融轉變之一，重塑了各國對貨幣儲備和金融安全的看法。

最新報告顯示，截至2026年初，中國持有的美國國債已降至二十年來的最低水平，僅為6826億美元。同時，中國的黃金儲備正以前所未有的速度擴張，暗示其外匯資產配置策略正進行有意且持續的調整。

解除背後的戰略轉向

中國的轉變不僅僅是退出美元資產——它代表著金融理念的全面再調整。有幾個關鍵因素推動這一轉變。

制裁先例：2022年，俄羅斯遭遇國際制裁，當局凍結了其在海外持有的大量外匯儲備。這一事件讓北京清楚認識到：以外幣持有的金融資產完全依賴於發行國的政治善意。而實物黃金則不存在這樣的脆弱性。一旦存放在國家控制的金庫中，黃金就無法被凍結、沒收或政治化。

債務困境：美國國債已超過38兆美元，這引發了對美元長期可持續性的合理疑問。通過用黃金等有形資產來交換國債，中國本質上是在用一個對未來不確定的承諾，換取具有內在和歷史價值的商品。

人民幣的替代方案：也許最具戰略意義的是，中國正悄然建立一個替代的國際儲備貨幣基礎。通過積累大量黃金，北京旨在最終用實物儲備支持人民幣，將其定位為美元的可信競爭者，並為其他國家提供一個真正的美元以外的金融系統選擇。

這一解除的全球影響

中國金融策略的轉變遠不止雙邊的中美關係，還在全球經濟中產生連鎖反應。

借貸成本上升：作為歷史上最大的美國國債海外買家之一，中國減少購買，導致美國政府對其債務工具的需求減少。為了吸引其他貸款者，美國可能不得不提供更高的收益率。這一連鎖反應通過提高抵押貸款利率、信用卡APR和企業貸款成本，影響普通家庭。

黃金市場重置：隨著全球央行加快黃金儲備，金價正逼近每盎司5000美元的門檻。這一前所未有的價格環境改變了黃金的投資角色，從一個小眾的避險工具轉變為主流資產。

金融脫鉤進行中：世界正逐步分裂為兩個競爭的金融體系。一個仍以美元為核心，另一個則越來越傾向於商品支持的安排和替代儲備貨幣。這種“雙極”金融架構，標誌著自1980年代以來主導國際金融的美元中心體系的歷史性轉變。

美元主導地位的更廣泛解除

我們所目睹的不僅僅是中國的政策調整——而是整個冷戰後金融秩序的結構性解除。近四十年來，美元的無可置疑的主導地位提供了可預測的規則和表面上的安全感。而如今，這一框架正被實時徹底重寫。

由以法幣為中心的單極貨幣世界向由有形儲備支撐的多極體系轉變，仍需數年時間才能完全實現。然而，解除已經開始，並對投資者、政策制定者以及所有涉足國際金融市場的人產生深遠影響。