#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

為何2026年初黃金股與比特幣同步下跌？
在2026年2月初，黃金礦業股(例如GDX ETF及主要礦商如紐蒙特（Newmont）、巴里克（Barrick）)與比特幣(BTC)同時出現劇烈下跌，這造成了混淆，因為實體黃金仍然作為傳統避險資產受到機構的強力支撐，而比特幣則常被宣傳為“數字黃金”。然而，兩者都是高度槓桿、流動性強且對風險敏感的資產，在市場普遍壓力和被迫去槓桿時都會被積極拋售。

1. 大規模的避險情緒與被迫去槓桿
由於持續的地緣政治緊張局勢、激烈的關稅威脅(例如特朗普對中國商品徵收100%關稅及更廣泛的貿易戰升級)、鷹派的聯準會預期(包括凱文·沃爾什（Kevin Warsh）提名信號)、科技/人工智慧股的疲弱，以及全球流動性擔憂，市場處於極端恐懼狀態。投資者正迅速降低風險敞口。
在流動性緊縮時，強制拋售連鎖反應：基金和槓桿交易者為了應付保證金追繳或彌補損失，會拋售任何有流動性的資產——即使是彼此不相關的資產也會被賣出。
比特幣作為高β風險資產(與納斯達克/科技股高度相關)，首先受到打擊。
黃金礦商則因其行為類似高操作槓桿的股票(固定成本上升而收入與金屬價格同步調整)。
實體黃金通常因央行買入、ETF資金流入及其作為危機避險工具的角色而較快持穩或反彈，但礦商的下行幅度放大(β約為黃金的2倍)。
當前價格(約2026年2月6日——盤中/收盤水平)：
比特幣：交易約在62,000–66,000美元(在恐慌性拋售中短暫跌破60,000–61,000美元；較低點略有回升，但仍較2025年底的高點（約120,000+–127,000美元）大幅下跌)。
實體黃金：約4,800–4,900美元/盎司(在接近55,00–5,600美元的高點後波動；正在修正，但長期仍大幅上漲；部分交易日顯示有反彈跡象)。
黃金股(GDX ETF)：約92美元$94 ，近期出現大幅下跌，例如高成交量下的-6%以上；年初至今仍因2025年的漲幅而正向，但近期回調已抹去大部分漲幅(。
成交量與流動性分析：
比特幣：每日成交量激增至1000億美元以上)在下跌日，伴隨大規模期貨清算$144B $3億–10億美元在數小時內(。高流動性持續，但易出現10–20%以上的波動和連鎖反應。
黃金期貨/現貨：在修正期間成交量升高，但由於央行和ETF的支撐，向下壓力受到限制)。
黃金礦商：流動性較比特幣或現貨黃金薄→資金外流時跌幅更陡(GDX成交量激增至3000萬–4000萬股，但較低的基線放大了價格變動)。

2. 比特幣的“數字黃金”說法失效——它正像一個風險資產
比特幣原被預期能像黃金一樣對抗不確定性，但在這次壓力中表現出明顯偏離。
與黃金的負相關/低相關(~-0.17至-0.27近期)。
比特幣對黃金的比率處於多年來的低點(約13–16倍或更低)，顯示出大幅落後。
比特幣與納斯達克/科技股的相關性很高(約0.68–0.80)，在避險情緒升高時大幅下跌，而黃金則因避險需求而受益。
原因何在？
比特幣追蹤信貸/流動性狀況(聯準會收緊貨幣政策或不確定性通過槓桿平倉傷害比特幣)。
黃金則因主權需求、通脹/貶值擔憂及危機期間的資金流入而獲益。
在恐慌中，比特幣被拋售換現金(高波動性、被迫清算)，而黃金則吸收買盤。

3. 黃金礦商：槓桿操作如股票般被打擊
黃金礦業股並非純粹的黃金敞口——它們承擔著顯著的股權和操作風險。
高β值：礦商的價格變動通常是黃金的2–3倍(漲跌)。
成本壓力：能源、勞動、債務和供應鏈問題在波動環境中上升→即使金價穩定，利潤率也會被擠壓。
超買修正：2025年大漲後(GDX漲約150%以上)，礦商股已超出200日移動平均線25–50%(，出現急劇的均值回歸。
股權相關性：在大規模拋售中)科技股、周期股(，礦商股也被視為風險資產。
GDX表現快照：
年初至今)2026年初(：整體仍上漲約7–15%，但近期的劇烈下跌)例如-6%以上的日子(抹去了部分漲幅。
近期交易：在高成交量下出現5–11%以上的日內波動)例如3000萬–4000萬股(。

4. 推動聯合拋售的主要觸發因素
關稅公告與貿易戰升級→引發普遍避險情緒，對比特幣的打擊最大，因其被視為“風險偏好”資產。
科技/人工智慧疲弱→由於高度相關，拖累比特幣。
貴金屬快速修正)黃金/白銀波動(→礦商的血流比現貨更嚴重；通過保證金追繳傳導到比特幣。
槓桿平倉→加密貨幣清算連鎖反應；交易者拋售礦商/黃金頭寸以彌補損失。
月末/平倉與礦商特有壓力)例如低價下的虧損運營(。

5. 價格、成交量、流動性與相關性深度分析
比特幣：
價格：約62,000美元)較2025年高點下跌35–50%以上(。
成交量：在恐慌中激增至1000億美元以上)。
流動性：高，但易出現連鎖清算。
相關性：與風險資產高度相關，與黃金低或負相關。
實體黃金：
價格：約4,800–4,900美元/盎司$66k 長期上升趨勢明顯(。
成交量/流動性：全球市場深厚；在危機中，機構買入充當“流動性吸收器”。
黃金股/礦商：
價格：GDX約92–94美元)，出現劇烈下跌。
成交量：波動時激增，但基線較薄→放大百分比變動。
流動性：低於比特幣/現貨黃金→跌幅更大。
β值：約2倍黃金，賣壓時類似股票。

6. 下一步會怎樣？展望與啟示
此次聯合下跌似乎是暫時的去槓桿壓力，而非資產基本面轉變。
實體黃金通常反彈最快(央行/ETF支撐仍然強勁$144B 。
比特幣若流動性改善、風險偏好回升或出現正面催化因素（如聯準會信號、關稅解決方案）)，可能穩定或反彈——但在危機中“數字黃金”的說法已大大削弱。
礦商仍是槓桿押注：金價反彈時有2–3倍的上漲空間(，但也易受到持續股市疲弱和成本壓力的影響。
波動性將保持高企；留意鴿派聯準會轉向、貿易緩和或情緒轉變帶來的反轉。
底線：黃金股與比特幣同步下跌，因為兩者都是槓桿性強、流動性高、對風險敏感的資產，在恐慌拋售和保證金連鎖反應中被大量拋售。實體黃金作為真正的避險資產，獲得機構支撐，正逐漸展現其獨特價值。這反映2026年的市場現實：比特幣更像一個投機/信用敏感的資產，而礦商則像高β股票——在每種危機中都不是可靠的避險工具。