Chainlink創始人揭示“最不一樣的熊市”：RWA爆發、無系統性崩盤，加密市場正在換擋

鏈鏈聯合創始人Sergey Nazarov表示，2026年這輪加密市場回調與以往任何一次熊市都不同。儘管加密貨幣總市值自2025年10月的4.4萬億美元高點回落約44%，四個月內蒸發近2萬億美元，但本輪下跌並未伴隨類似FTX那樣的機構級崩盤，這被他視為行業成熟的重要信號。

Nazarov指出，以往熊市往往由風控失敗或大型平台倒閉引發，造成系統性風險擴散，而本輪調整中，並沒有出現引發連鎖反應的重大事件。這意味著加密基礎設施在流動性收縮和價格下行中，具備了更強的承壓能力。

他強調的第二個關鍵變化，是現實世界資產代幣化（RWA）的持續擴張。數據顯示，過去12個月，RWA鏈上總價值增長超過300%，且這一趨勢幾乎不受幣價波動影響。Nazarov認為，這說明RWA具備獨立於投機之外的真實需求，正推動機構和鏈上金融基礎設施的長期建設。

儘管行業基本面在改善，Chainlink的代幣LINK價格仍處於低位，自2025年10月高點以來已下跌約67%，較2021年歷史峰值回撤超過80%，目前仍徘徊在9美元以下。這種“基本面與價格背離”的狀態，也被視為新周期初期的常見特徵。

多位傳統金融分析師也給出類似判斷。伯恩斯坦的Gautam Chhugani將本輪下跌稱為“比特幣歷史上最弱的熊市”，認為這更像是情緒與流動性壓力導致的信心危機。另有市場人士指出，抛售更多源自宏觀層面，包括人工智能產業放緩預期，以及Kevin Warsh出任美聯儲主席後可能收緊金融環境。

在Nazarov看來，鏈上交易、RWA代幣化和實時數據基礎設施，正在重塑加密行業的價值結構。如果這一趨勢延續，鏈上現實資產的總價值有望在未來超過傳統加密資產規模，行業重心也將從價格博弈轉向真實應用驅動的新階段。