#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds 戰略分析:發行更多永久優先股
執行摘要
增加永久優先股發行的決策需要在監管、結構和市場層面進行嚴謹分析。這些混合工具在當前利率環境中具有獨特優勢,同時也帶來需要高級管理的風險。本分析將探討戰略合理性、市場時機、結構優化及執行考量,以確保成功的發行計劃。
戰略合理性與資本優化
監管資本提升
永久優先股在監管資本層級中具有獨特地位。對於受巴塞爾III和資本充足率II規範的銀行與保險公司,它們通常被歸類為額外第一級資本(AT1)或第二級資本(T2),提供吸收損失的能力而不稀釋普通股股東權益。這使得機構能在滿足增強資本要求的同時,保持有形普通股股東權益的回報。
隨著巴塞爾IV實施時間表逼近,且壓力測試情境納入氣候風險因素,提前建立資本緩衝是明智之舉。在潛在監管收緊周期前,現在發行永久優先股可使資產負債表佔據有利位置。
稅務效率與套利
美國企業持有的優先股股息扣除額(Dividends Received Deduction, DRD)為保險公司及其他享稅優惠的投資者創造了自然需求。這種稅收不對稱使發行人能以較低的稅後資本成本籌資,與同等評級的高級債務相比具有優勢。國際發行人則面臨較複雜的考量,但在某些司法管轄區,混合資本的稅務待遇可能部分抵扣。
當前市場狀況
利率環境
2024-2025年的利率環境提供了一個有