為什麼我會這樣回答身邊人？

有人問我：比特幣從12萬跌到7萬，你怎麼看？

我說：終於不用裝了。這才是比特幣最誠實的時刻。

印鈔的時候，說是對沖通脹。
ETF過審的時候，說是機構認可。
暴跌的時候，又說是風險資產。

叙事崩了？崩得好。

很多人天天吵：比特幣到底是避險還是風險資產？
有人拿數據說：美股跌它也跌，純粹風險資產。
有人拿歷史杠：疫情、俄烏它都漲，明明是避險。
機構出來打圓場：它是另類資產，能分散風險……

但我告訴你，這場爭論本身就是個伪命題。

比特幣現在最大的问题，不是“它是什麼”，
而是市場已經不知道用什麼故事給它定價了。
那些年把BTC吹上天的叙事，一個接一個崩了。
而這，可能才是這輪暴跌最健康的信號。

1月29號那天很典型：
美股暴跌，避險情緒升溫，BTC如果是數字黃金，本該穩住。
美聯儲放鷹，風險資產該跌，BTC也該跌。

結果呢？
它在兩套完全相反的邏輯裡，直接選擇暴跌。
股市跌它跟著跌，像風險資產；
美聯儲鷹它也跌，還是風險資產；
黃金漲它不漲，又不像避險。

ETF獲批之後，BTC和標普500相關性直接拉滿，基本同步波動。
它就是個：
跟股市一起跌的“避險資產”，
比股市跌得更早的“風險資產”。

不是精神分裂是什麼？

從10月的126,273跌到現在70,370，
跌幅近45%，市值從2.5萬億跌到1.4萬億。
有人喊死亡螺旋，《大空頭》原型也說這是自我強化式崩盤。

看起來很慘，但我偏說：
這才是BTC最真實的時刻。

這些年，BTC被強行套過三層皮：

1. 2017—2020：密碼朋克的反政府貨幣
太小眾，撐不起萬億市值。

2. 2020—2023：華爾街的數字黃金
結果美國通脹爆表，BTC暴跌60%，黃金穩如老狗。
叙事，崩了。

3. 2024—2025：納斯達克式科技成長股
ETF一上，跟著科技股走。
科技股一回調，它跌得比誰都狠。
叙事，又崩了。

現在BTC很尷尬：沒故事可講了。

但我覺得，這反而是好事。

第一，被錯誤叙事忽悠進來的人，終於走了。
喊對沖通脹的機構、當科技股炒的散戶，該爆倉爆倉，該流出流出。
剩下的，是真信、或者認賭服輸的人。

第二，沒有叙事，才更接近它的本質。
BTC沒有現金流、沒有股息、沒有盈利，
價值100%來自：下一個人願意出多少錢。
就是純粹的共識遊戲。

以前有叙事，還能裝理性投資；
現在叙事沒了，就得承認：這就是賭。
賭的是，還有人信。

第三，這不是第一次，也不是最後一次。
2018、2022都跌得更慘，都說叙事死了，
結果它又活過來了。
不是因為找到了標準答案，
就是總有人，不管它是什麼，就是認它。

回到問題：BTC到底是什麼？

市場不是考場，資產不需要標準答案。
2021印鈔，它是對沖通脹；
2024ETF，它是機構認可；
2026暴跌，它是風險資產。

這不是BTC的問題，
是我們太急著給它貼標籤。

BTC就是BTC。
漲了你開心，跌了你難受，這就夠了。

那些天天研究“它是什麼”的人，
真正想問的其實是：
我能不能找個理由，讓自己相信它還會漲？

但如果你需要理由才信，那你本來就不信。

最後說一句：
那些靠“數字黃金”“對抗通脹”“機構入場”忽悠人的，都閉嘴了。
留下來的，不是更聰明，只是不需要故事。

去他的叙事。
漲的時候賺，跌的時候扛，或者跑。
這才是加密市場最真實的樣子。

比那些裝作有標準答案的人，至少誠實一點。