市場進入真正的清算時刻

TLDR
1. 市場將以打爆所有槓桿多頭結束
2. 美股 貴金屬 資金都在逃離
3. 機構對沖需求極高 skew左偏極其嚴重 下跌的保險變得極其昂貴
4. 所有公開的多頭敞口將會被挑戰
5. 市場的熱門賽道，僅有預測市場和RWA
6. MSTR受到根本性的挑戰 其他DAT近乎破產
7. 真正的對沖還是以原敞口對沖為重
8. 底部區間開始形成，周期交易者可以布局（mstr 66000美金成本 目前200T礦機成本約58000-60000美金）
——————
1. 市場將以打爆所有槓桿多頭結束
17年之後的所有下跌，是以打爆所有槓桿多頭結束。
這與流動性相關。
當做市商（市場提供流動性的角色）發現市場有過多拋壓時，他們也會攤薄做市，防守式擺單。
這就是為什麼，下跌往往是OI的強力清算而終結。
目前的OI沒有足額清算，單底部區間或許已經開始形成。
2. 美股 貴金屬的資金都在逃離
這其實並不罕見，美股過高的泡沫之下，在地緣不確定和聯儲主席更迭時。機構也會率先對自己的風險敞口進行對沖/止盈。
同時，當前美股的獲利已然巨大。
貴金屬同樣對應著避險需求的高漲，在白銀翻倍的行情裡，白銀市場出現畸形發展。
這和再之前機構要求增加白銀的Premium（保證金）比例直接相關，機構針對過快的增長，使用了一些預防措施。（增加Premium也會直接導致白銀期貨市場的大量平倉，從而降低風險）
3. 目前次日 當周的比特幣期權 Skew都左偏嚴重
次日15delta甚至-40，機構陷入真正的防守困境。
當市場進入恐慌時，針對市場下跌的保險變得非常昂貴。
機構判斷市場進入恐慌的熊市，且對非交易日的週末表示恐慌。
在負skew和負gex的情況下，做市商往往會short gamma；當市場下行時，他們的delta變得更負，需要賣出更多的底層資產來維持delta中性，這也會直接放大下跌，加速趨勢。
尤其是市場接近Gamma Wall的時候，做市商會增加賣壓，從而避免行權。
如果GEX為正，他們會買入下跌來對沖，從而穩定市場。負Skew往往會推向負GEX，從而增加下行風險。
頭部科技股的GEX為正，且整體基本面有所支撐，所以科技股的表現要明顯好於加密市場。（納斯達克下跌10%，而BTC下跌了30%）
4. 當利空明確時，市場將會尋找可以突破的位置去獲取流動性以獲利，這與加密市場匱乏流動性相關，當市場走熊時，市場買盤將會極具壓縮。
這就導致該市場會成為空頭易於狙擊的脆弱市場。
在這個背景下，所有在市場的暴露的多頭風險敞口都會成為流動性獲取的目標。k線的運動將與快速獲取流動性相關。
這裡可以提到兩個關鍵位置
mstr的成本 約63000美金
200T 0.06美金的礦機成本約 58000-60000美金
5. 從目前的加密市場的融資情況來看
AI 預測市場 RWA仍然是VC在加密市場尋求機會的幾大方向，這可能也是散戶可以獲得Alpha收益的地方
至於之前的項目，如二層 公鏈 gamefi socialfi
考驗的就是他們整體的現金流，做市和marketing專業性
這將是極大的挑戰
6. MSTR受到根本性的挑戰，DAT幾乎已破產
NAV通常指公司比特幣持有的市場價值，常用於評估Strategy相對於其BTC資產的定價。簡單公式為：
Bitcoin NAV = 比特幣持有數量 × 當前比特幣價格
目前MSTR的NAV為713,502BTC，綜合成本為66,044USD，則Bitcoin NAV ≈ 713,502 × 66,044 ≈ 47.1億美元。
mNAV衡量Strategy的企業價值相對於其比特幣NAV的倍數，常用於判斷股票是否溢價交易（mNAV > 1表示溢價）。公式為：
mNAV = 企業價值 (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
企業價值 (EV) 的計算：EV = 市場總市值（包括所有普通股） + 總債務 - 現金和現金等價物。有時會調整為包括優先股或可轉換債券，以反映Strategy的複雜資本結構。
市場總市值 = 股價 × 流通股數 = 106.99 × 289,340,000 ≈ 30,960,446,600（約$30.96億）
EV = 市場總市值 + 總債務 - 現金及等價物 = 30.96億 + 8.22億 - 0.054億 ≈ 39.126億
mNAV = 39.126 / 47.04 ≈ 0.832（表示約17%折價；mNAV < 1意味著股票相對於BTC資產折價交易，可能受市場情緒和BTC下跌影響）
7. 與此同時，MSTR的溢價套利也會消失，說人話就是車變輕了。
從近期貴金屬、美股市場、加密市場齊崩的角度來看，真正的對沖還是自己持有的敞口對沖而非多元資產作為主要對沖方式。
這不免讓人產生擔憂，似乎大家都在有意的回籠現金，以應對未來潛在的流動性擠兌風險。
說人話就是，大家認為市場出現危機的可能性變高，當流動性擠兌時，現金為王。
8. 底部區間開始形成，周期交易者可以布局（mstr 66000美金成本 目前200T礦機成本約58000-60000美金）
按照200T機器 0.06U的成本計算，礦機的關機成本將在58000-60000出現，這裡就是換手的最終位置，也是周期交易者會重點看的位置。
MSTR作為不會被清算，僅有募資和溢價風險的BTC持幣大戶，他們的成本也將會成為市場的目標價。（有興趣的話可以再寫一篇，單獨聊聊）