#贝莱德计划购入UNI 貝萊德入局DeFi，好戲剛開始📢📢📢

當傳統金融巨頭還在觀望 DeFi 時，全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）已經邁出了實質性的一步。就在2月11日，貝萊德宣布購買 Uniswap 治理代幣 UNI，同時將其價值 18-22 億美元的 BUIDL 代幣化基金接入 UniswapX 交易。
消息公布後，Uniswap 的原生治理代幣 UNI 價格迅速從 3.2 美元飆升至接近 4.6 美元，漲幅一度達到 40%。
貝萊德管理著超過 10 萬億美元的資產，其每一個動作都牽動著全球金融市場的神經。現在它開始買 DeFi 治理代幣了，這意味著什麼？

一、貝萊德到底是誰？
在深入這場合作之前，有必要先理解貝萊德的分量，這不是普通的華爾街玩家，而是全球金融體系的“壓艙石"。貝萊德是全球最大的資產管理公司，管理著約 14 萬億美元資產。
14 萬億美元是什麼概念？這相當於日本、德國兩國 GDP 的總和，超過全球股票市場總市值的七分之一。从美國政府、沙特主權財富基金，到普通人的退休基金（401k），幾乎所有大型機構都將錢交由貝萊德打理。這家公司的影響力滲透到每個角落：它是蘋果、微軟、亞馬遜等科技巨頭的最大股東，在股東大會上一言九鼎；2024年，正是貝萊德力推的比特幣現貨 ETF（交易所交易基金，一種可在股市買賣的基金產品）獲批，才開啟了傳統資金湧入加密市場的大閘；甚至在2008年金融危機和新冠疫情期間，美聯儲都聘請貝萊德來協助處理複雜資產，其因此被稱為“影子央行"。當這種級別的巨無霸宣布“我要進 DeFi 了"，其信號意義遠超一個普通富豪買幣。這更像是規則制定者親自下場驗證新賽道的合法性。
而貝萊德 CEO 拉里·芬克的態度轉變本身就極具象徵意義，從幾年前稱比特幣為“洗錢指數"，到 2024 年力推比特幣 ETF，再到如今直接購買 UNI 代幣。這種轉變清晰地表明：區塊鏈已不再被視為邊緣實驗，而是下一代金融基礎設施的核心組件。

二、一場關於“合規與效率”的拉鋸戰
這場合作並非一蹴而就。據 Uniswap 創始人 Hayden Adams 透露，雙方最初在貝萊德曼哈頓 Hudson Yards 總部的會議室與 Uniswap 位於 SoHo 的粉色辦公室之間展開拉鋸式談判。
作為管理著萬億級資產的金融巨頭，貝萊德對 DeFi 的態度始終謹慎，他們既看中鏈上金融 7×24 小時結算的效率，又必須確保符合機構級合規標準。而最終落地的方案，貝萊德選擇通過 UniswapX 的 RFQ（詢價請求機制，即針對大額交易向專業做市商單獨詢價，而非使用公開池子自動定價）框架接入，而非直接開放給所有散戶。這意味著 BUIDL 基金的鏈上交易仍採用白名單制（即只有預先獲得許可的特定地址才能參與），僅限合格購買者（美國 SEC 定義的淨資產 ≥500萬美元或年收入 ≥20萬美元的高淨值人群）和指定做市商（如 Wintermute 這類專門提供流動性的機構）參與。

三、貝萊德的代幣化實驗
1. BUIDL 基金概況
BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）是由美國國債和現金等價物支持的代幣化基金，是目前鏈上最大的機構級代幣化基金。
基金特點：
底層資產：現金、美國國債和回購協議
穩定價值：代幣保持 1美元穩定價值
收益分配：每日累積利息，按月以新代幣形式空投至投資者錢包
投資門檻：僅面向合格投資者，初始投資最低 500 萬美元
監管合規：受美國證券交易委員會（SEC）監管該基金於 2024 年 3 月推出，截至 2 月管理資產約 24 億美元。BUIDL 已在多條鏈上發行，包括以太坊、Solana、BNB Chain、Aptos 和 Avalanche。在今年 1 月，BUIDL 達到 1.5 億美元累計分配的里程碑。
2. BUIDL 基金的鏈上流動性升級
貝萊德通過將 BUIDL 接入 Uniswap，實現了兩個歷史性突破：一是流動性層的打通。傳統金融的 T+2 結算周期（即今天交易，後天才能到賬，期間存在對手方違約風險）在 UniswapX 上被壓縮至原子級清算（利用區塊鏈智能合約實現的即時結算機制），消除了對手方風險。貝萊德數字資產全球主管 Robert Mitchnick 表示：“將 BUIDL 整合進 UniswapX，標誌著代幣化美元收益基金與穩定幣互操作性的重大飛躍。"
二是收益率曲線的延伸。通過 DeFi 的可組合性（指不同 DeFi 協議像樂高積木一樣可以自由組合，例如將存款憑證作為抵押品去另一個平台借款，實現收益疊加），BUIDL 持有者可在保持國債敞口的同時，參與鏈上借貸或提供流動性，實現“收益疊收益"的策略。這對於追逐資金效率的機構資金而言，吸引力不言而喻。

四、為什麼是 Uniswap
在 DeFi 領域，Uniswap 並非唯一的流動性樞紐，但它成為貝萊德首選合作夥伴並非偶然。
技術層面，UniswapX 的 RFQ 機制恰好滿足了機構對“可控流動性"的需求。與 AMM（自動做市商，指通過算法公式自動定價的交易機制）模式不同，RFQ 允許專業做市商針對大額訂單報價，既保證了價格發現效率。又避免了傳統 AMM 的“滑點"（指大額交易導致市場價格大幅變動，最終成交價比預期差的現象）問題。這對於動輒千萬美元級別的機構交易至關重要。
合規層面，Uniswap 推出的“許可池"（設定了准入門檻的交易池，只有完成 KYC 的地址才能參與）功能為機構提供了必要的實名認證與反洗錢審查（KYC/AML）屏障。貝萊德可確保 BUIDL 的交易對手均經過審查，同時保留底層區塊鏈的透明度和可追溯性。這種“半中心化"的 DeFi 形態，或許正是傳統金融巨頭最舒適的過渡地帶。
值得注意的是，貝萊德此次不僅使用 Uniswap 的技術，更直接購入 UNI 代幣。這一舉動被解讀為對 Uniswap 治理權的策略投資，UNI 持有者有權對協議升級、費用分配等關鍵決策投票。
儘管具體持倉規模未披露，但這無疑將 Uniswap 推向了“機構級治理基礎設施" 的新定位。

五、RWA 浪潮下的冷思考
貝萊德的入局恰逢現實世界資產（RWA）代幣化的爆發期。目前 DeFi 平台 TVL（總鎖倉價值，指用戶存入DeFi協議中的資產總價值，衡量平台規模的重要指標）約 1000 億美元，而傳統資本市場的規模則以百萬億美元計。理論上，即便 1% 的傳統資產上鏈，都足以重塑整個 DeFi 生態。
但這並不意味著坦途一片。首先是准入門檻的爭議。當前的白名單機制實際上在 DeFi 世界中築起了一道“玻璃天花板"，普通投資者只能旁觀機構享受鏈上紅利，這與加密世界“無許可金融"（指無需任何人批准即可參與的開放金融系統）的原教旨精神存在張力。
其次是監管的不確定性。儘管美國國會正在推動穩定幣法案，但 SEC（美國證券交易委員會）對 DeFi 的態度依然曖昧。
貝萊德作為受嚴格監管的資管機構，其鏈上活動必須在合規框架內小心翼翼。正如行業觀察者所言：“這不是 DeFi 吞噬 TradFi（傳統金融），而是TradFi 在馴化 DeFi。"
最後是技術風險的隱憂。智能合約漏洞、預言機攻擊、治理攻擊等 DeFi 原生風險，對於管理萬億級資產的貝萊德而言，任何小概率事件都可能造成難以承受的損失。這也是為何此次合作僅限“合格購買者"在風險可控的前提下進行壓力測試。

六、結語
貝萊德與 Uniswap 的合作，恰似一條縫合線，將兩個平行運行的金融世界緊密縫合在一起。
對於 DeFi 而言，這是最好的“正名"，去中心化協議不再只是投機工具，而是能夠承載機構級資產的核心金融基礎設施。對於傳統金融而言，這是不得不邁出的步伐，當代幣化資產能提供更高效率和透明度時，拒絕鏈化意味著丟失競爭力。UNI 價格的暴漲終會回落，但此次合作開啟的範式轉移卻難以逆轉。从比特幣現貨 ETF 到 BUIDL 上鏈，貝萊德正在系統性地構建“舊世界"通往"新大陸"的橋梁。而當這座橋梁足夠堅固時，真正的普惠金融或許才會到來。正如 Hayden Adams 在合作宣布後所言：“我們花了 18 個月證明 DeFi 已準備好迎接機構資本。現在，好戲才剛剛開始。"