格雷格·艾伯的首次考驗：伯克希爾能否退出卡夫亨氏？

在格雷格·艾伯（Greg Abel）的領導下，伯克希爾哈撒韋正考慮一個重大的投資組合轉變，這可能重新定義沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在食品和飲料行業的遺產。該集團正在探索退出其在卡夫亨氏（Kraft Heinz）的大量持股，這預示著在新任CEO的帶領下投資策略可能出現轉變。這一潛在舉措將標誌著一個分水嶺時刻——不僅對伯克希爾來說，對於理解格雷格·艾伯如何重塑公司資本配置優先級在2026年及以後也具有重要意義。

從巴菲特的遺產到艾伯的戰略十字路口

這段旅程始於2015年，當時巴菲特與3G資本合作策劃了卡夫食品（Kraft Foods）與H.J.海因茨（H.J. Heinz）的合併，打造了卡夫亨氏，成為包裝食品的巨頭。伯克希爾持有27.5%的所有權，成為最大股東，鞏固了巴菲特對合併後實體盈利潛力的信心。然而，這項投資此後遇到阻力，迫使公司進行關鍵的重新評估。

去年九月，卡夫亨氏宣布計劃通過免稅分拆，拆分為兩家獨立的上市公司，旨在簡化運營並明確企業重點。當公司在2025年5月又提出潛在的戰略交易時，伯克希爾果斷地對其卡夫亨氏持股進行了37.6億美元的減值。截止2025年9月30日，伯克希爾剩餘的投資價值為86億美元，既反映出持倉規模，也顯示出累積的損失。

格雷格·艾伯現在站在一個轉折點上。他是否決定出售，不僅是一個財務決策，更是一個信號，表明他打算多積極地削減表現不佳的傳統持股，並將資本重新配置到回報更高的機會上。

潛在退出背後的經濟考量

伯克希爾的核心投資理念是選擇具有持久盈利能力、較高股本回報率、適度負債和有能力管理團隊的企業——但前提是估值合理。卡夫亨氏前景惡化，顯示其中一個或多個標準已不再符合當前市場條件或公司運營表現。

2025年的37.6億美元減值已反映管理層對公允價值的重新評估。若完全退出，將進一步實現剩餘損失，同時釋放資本用於其他投資。對於艾伯來說，這一舉措將表明，無論巴菲特過去的參與程度如何，如果基本面惡化，任何投資都不應被視為神聖。

競爭對手如何不同地處理投資組合策略

伯克希爾的同行機構的收購策略提供了有用的背景。Progressive Corporation專注於擴大規模、技術和分銷渠道，同時鞏固其保險組合。該公司追求有紀律、選擇性的收購，這些收購能帶來明確的戰略價值並補充現有優勢。

Travelers Companies則採用類似的理念，但更強調擴展承保能力和技術基礎設施，與核心保險業務同步發展。兩者都展現出通過保守的資產負債表管理和嚴格的機會評估來實現可持續股東價值的承諾。

在格雷格·艾伯的監督下，伯克希爾必須決定是否維持其卡夫亨氏持股——儘管有歷史情感——是否符合行業最佳實踐，或重新配置資產才是更為紀律的前進道路。

估值風險信號與市場定位

伯克希爾哈撒韋的市淨率為1.49，高於行業平均的1.42，顯示其估值溢價。該股的價值得分為C，表明市場對其估值仍存疑慮。在一年的時間範圍內，BRK.B的股價上漲了1.8%，超過行業基準，但主要反映市場整體走強，而非公司基本面的卓越表現。

展望未來，2026年第一季度每股收益（EPS）的共識預估與七天前保持不變，但2026年全年EPS預估已上調22%，顯示市場對盈利前景的樂觀情緒在增強。值得注意的是，收入預測顯示2026年同比增長，而EPS預測則暗示可能的壓縮——這一動態可以通過紀律性的資本配置和戰略性剝離（如潛在的卡夫亨氏退出）來應對。

格雷格·艾伯資本配置策略的下一步

目前的Zacks評級為#4（賣出），反映短期內的懷疑態度，儘管這一評級可能隨著投資組合調整而迅速變化。如果格雷格·艾伯確實推進卡夫亨氏的剝離，將同時實現多個目標：釋放被困資本、傳達管理層願意重新評估過去決策的信號，以及通過減少盈利拖累來可能提升每股指標。

現在的問題不在於伯克希爾是否有能力退出，而在於格雷格·艾伯是否有信念超越巴菲特的歷史決策，為股東價值開辟新道路。未來幾個月將揭示他的答案。