長期願景的關鍵重要性：沃倫·巴菲特的台積電交易揭露了一個$16 十億的疏忽

當沃倫·巴菲特在領導超過五十年後卸任伯克夏哈撒韋的執行長時，他的遺產幾乎無人能及——在他的管理下，A類股的累計回報高達610萬百分比。然而，這個令人驚嘆的成就背後蘊藏著一個深刻的教訓，這個教訓源自一個投資決策，並在當今由人工智慧驅動的市場環境中重新獲得了重要意義。

在2022年第三季度，巴菲特的團隊累積了60,060,880股台積電（TSMC），建立了價值41.2億美元的全球領先晶片製造商的持倉。從紙面上看，這個舉動似乎策略合理：台積電為蘋果、英偉達、博通、英特爾和超微等公司提供關鍵處理器，定位為半導體產業的基礎性玩家。然而，隨後的發展揭示了即使是傳奇投資者也可能忽視了建立其帝國的基本原則。

為何長期投資原則在AI革命中依然重要

巴菲特五十年的統治基礎，是建立在明確界定且在各個市場周期中都展現出驚人韌性的投資信條上。他的理念核心圍繞三個支柱：堅持長期視角、識別具有可持續競爭優勢的企業，以及在市場動盪時保持耐心。

實務上，這意味著巴菲特通常持有優秀企業的股份數年甚至數十年，堅信經濟擴張能超越收縮。他堅持以合理的價格購買優質企業，而非以便宜的估值買入平庸企業。當估值看似過高時，巴菲特展現出紀律，等待更具吸引力的進場點。他也優先投資具有持久競爭壁壘的公司——那些擁有難以被競爭對手輕易複製的持久優勢的企業。同樣重要的是，他專注於具有謹慎資本配置策略的公司，通過股息和股票回購來優化資本運用。

這些並非硬性規則，而是一套堅不可摧的投資框架，獎勵耐心與信念。在伯克夏所經歷的每一個市場環境中，這些原則的重要性都變得無可置疑。

TSMC決策：偏離巴菲特既有策略的重要轉折

台積電作為人工智慧革命中關鍵基礎設施供應商的定位，使得這次初始投資看似合理。該公司採用的晶片疊層技術（CoWoS）代表了一個關鍵優勢——將圖形處理單元（GPU）與高帶寬記憶體堆疊，用於AI加速數據中心。隨著企業競相打造人工智慧能力，對這些專用晶片的需求開始激增。

然而，巴菲特對台積電的承諾卻異常短暫。根據13F報告顯示，在2022年第四季度——持股僅數月後——伯克夏已經出售了86%的持倉。到2023年第一季度，該持倉已完全清空。整個投資週期僅持續了五到九個月，這一時間框架與巴菲特過去的投資理念形成了根本的矛盾。

他公開的解釋令人深思。2023年5月，巴菲特在與華爾街分析師的會談中表示：“我不喜歡它的位置，並且已經重新評估了。”他的猶豫似乎源於2022年通過的《芯片與科學法案》（CHIPS and Science Act），該法案旨在促進國內半導體產業，並隨之對向中國出口的先進AI晶片實施限制。巴菲特或許預料到台積電的半導體出口將面臨更多地緣政治限制。

然而，他的時機卻極為不利。隨著英偉達GPU需求的無法滿足，台積電的成長軌跡迅速加速，迫使公司積極擴展每月的CoWoS晶圓產能。到2025年7月，台積電加入了市值突破一兆美元的精英俱樂部。如果伯克夏當初未賣出任何股份，今日的持倉價值約為200億美元——這代表了一個重要的160億美元的機會成本。

投資策略中時機與信念的關鍵性

這160億美元的差距，遠不止伯克夏的財務數字，它揭示了為何巴菲特的原則——常被視為過時或過於僵化——在市場條件最不確定時，仍具有深遠的戰略價值。

台積電的失誤證明，即使是優秀的基本面分析，也可能在信念動搖時失敗。巴菲特正確識別出一個站在技術轉型前沿的基石企業，他在市場低迷時以具有吸引力的估值買入。然而，他卻因短期的地緣政治擔憂而放棄了這個論點，而不是讓基本面論點在更長時間內自然發展。

這個決策的教訓揭示了當今快速變化的投資環境中，成功的關鍵往往不在於找到絕佳的機會，而在於保持紀律與耐心，充分發揮其潛力。那些過早退出的投資者，幾乎無法彌補他們所失去的。

伯克夏新任領導人格雷格·艾比（Greg Abel）繼承了一個未來繁榮很可能依賴於重拾那些曾帶來六百萬百分比回報的原則的組織。無論是半導體、人工智慧，還是尚未發現的新興技術，長期堅持高品質企業的信念，其持久的重要性都不容低估。