美元在政府關閉結束後反彈，重塑全球市場

在特朗普總統於週二晚簽署資金協議結束美國政府關門後，金融市場正重新調整貨幣與商品的持倉。政府關門的結束為市場帶來政策明朗化，為美元提供了初步支撐，儘管經濟數據的分歧信號抑制了更廣泛的看漲情緒。

政策明朗化支持美元在政府關門解決後走強

美元指數（DXY）在政府關門結束後情緒轉變中上漲+0.09%。至少暫時擺脫財政不確定性，恢復了對美元計價資產的信心。除了政府關門的利多外，股市走弱也促使投資者轉向防禦性需求，推動美元走強。此外，日圓走軟（觸及1.5週低點）也為美元提供了相對支撐。

聯準會提名凱文·沃什（Keven Warsh）為下一任主席，為美元升值提供了持續支撐。沃什被視為比其他候選人更鷹派，預計在通脹管理上將採取更堅定的立場。在2006-2011年擔任聯準會理事期間，沃什一貫強調通脹風險，暗示可能抵制激進的降息措施。這種鷹派取向與市場預期的降息形成鮮明對比，支撐了美元。

然而，潛在的逆風仍然存在。上週二，特朗普表示對近期美元走弱感到滿意，暗示政策上可能容忍貨幣貶值，美元曾跌至四年低點。資本外流仍在持續，主要由結構性問題推動：不斷擴大的預算赤字、財政過度以及政治分歧擴大，阻礙外國資金流入。市場預計3月17-18日的政策會議上，降息25個基點的概率僅為10%，反映出政府關門解決方案可能推遲激進的貨幣寬鬆。

經濟數據分歧限制美元漲幅，服務業數據強勁

1月就業數據令人失望，新增就業僅22,000人，遠低於預期的45,000人，顯示偏鴿派信號，可能影響聯準會的決策。與此形成對比的是，ISM服務業指數意外向上，持穩在53.8，超出分析師預期的53.5。服務業支付價格指數上升1.5點至66.6，超過預期的65.0，顯示服務行業的價格壓力持續存在。

就業疲軟與服務業韌性之間的分歧，為貨幣政策走向帶來不確定性。就業疲軟可能支持寬鬆政策，但服務業中較高的價格數據可能引發通脹擔憂。這種矛盾背景限制了美元的上行動能，儘管政府關門的結束提供了初步支撐。

日圓走弱推動美元走強，歐元區數據令人失望

本週日圓持續下跌，觸及1.5週低點，因美國國債收益率上升及即將到來的政治事件影響日本資產。自民黨總裁高市早苗預計在週日的選舉中獲勝，可能促使擴大預算刺激措施，增加財政赤字風險。這一政治考量削弱了日圓的吸引力，市場預期擴張性政策將推動日圓走弱。

日本1月S&P服務業PMI從最初報告的53.4升至53.7，為11個月來最快增長，但仍不足以扭轉日圓疲軟。市場預期日本銀行3月19日會議不會加息，進一步鞏固其持續寬鬆的預期。

歐元兌美元微跌0.01%，因歐元區經濟數據較初報偏軟。1月核心消費者物價指數修正為年增2.2%，較前值下調0.1個百分點，為四年來最慢增速，顯示歐洲央行偏鴿。歐元區S&P綜合PMI也下調0.2點至51.3。12月歐元區生產者價格同比下降2.1%，為14個月來最大降幅，加劇通縮壓力。

這些修正數據顯示，歐洲央行面臨越來越大的降息壓力，掉期市場預計本週四的政策會議降息25個基點的概率僅為1%。空頭回補和倉位調整限制了歐元的跌幅，但基本面仍指向未來幾個季度的寬鬆。

地緣政治風險推動避險資金流入貴金屬

金銀價格連續第二個交易日大幅上漲，此前一週曾大幅下挫。4月COMEX金價上漲74.90美元（+1.52%），3月COMEX銀價跳升6.264美元（+8.19%）。此次反彈主要由多重支撐因素推動，尤以地緣政治緊張升級為重。

週二，美國海軍擊落一架逼近美國航空母艦的伊朗無人機，增加中東地區的緊張局勢。加上關稅實施的不確定性，以及伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉等地的地緣政治熱點，推動資金流入貴金屬避險資產。投資者重新評估投資組合配置，將資金轉向傳統的避險工具。

此外，美元貶值的預期交易也在升溫。特朗普表示對近期美元走弱感到滿意，引發對硬資產的需求，作為通脹對沖。國內政治不確定性、持續的巨額赤字以及政府政策的不確定性，促使投資者減持美元計價資產，轉向貴金屬作為價值存儲。聯準會在12月初宣布每月注入400億美元流動性，進一步推動金屬需求，作為替代價值儲存。

中央銀行積累黃金支撐金價上行

各國央行持續購買，為貴金屬提供支撐。中國人民銀行12月增持黃金30,000盎司，至7415萬盎司，連續第十四個月增加儲備，顯示官方支持金價的持續性。

全球央行行為亦呈現類似趨勢。世界黃金協會（WGC）報告指出，第三季度全球央行購買了220公噸黃金，比第二季度增加28%。官方需求的加速，反映央行將資產多元化，遠離疲弱的主要貨幣。

黃金ETF的需求達到高點，上週三金ETF多頭持倉升至3.5年來最高。12月23日，白銀ETF持倉也達到3.5年高點，但隨後清算使持倉回落至2.5個月低點。基金流動的波動反映出投資者在避險與戰術機會之間的調整。

政府關門的解決，雖然短期內澄清了財政不確定性，但反而因為促使投資者重新考慮美國資產與貨幣的長期結構性挑戰，進一步鞏固了貴金屬的吸引力。