了解期權交易中的保證金要求：初始保證金與維持保證金指南

在進入槓桿期權交易之前，交易者必須理解兩個基本概念：開倉所需的資本（初始保證金，IM）以及維持該持倉所需的最低資金（維持保證金）。這兩者是風險管理的支柱，所有交易者都應該徹底了解。特別是維持保證金，它決定你的持倉是否仍然開放或被強制平倉，因此對於參與期權合約的任何人來說都是關鍵知識。

為何維持保證金重要：清算閾值

維持保證金代表維持未平倉持倉所需的最低餘額。當你的帳戶餘額低於此閾值時，持倉將被強制平倉——這是每個交易者都不希望面對的情況。這與初始保證金不同，後者只是開倉所需的預付資金。

多頭期權持倉遵循不同規則：當你購買看漲或看跌期權時，只需支付期權費用（Premium）即可。這些持倉不需要維持保證金，因為你的風險限制在已支付的期權費用內。你最多不會損失超過已投資的金額。

空頭期權持倉則有更嚴格的要求。賣出期權時，必須維持一定的維持保證金水平，以確保在期權被行使時，你有足夠的資金履行義務。帳戶層級的維持保證金是所有空頭持倉的維持保證金要求之和。

維持保證金計算：公式

空頭持倉的維持保證金取決於多個因素：標的資產的指數價格、期權的標記價格以及持倉規模。計算公式如下：

帳戶維持保證金百分比 = 帳戶維持保證金 / 保證金餘額 × 100%

帳戶維持保證金 = 所有空頭持倉的維持保證金之和

持倉維持保證金 = [Max (MM因子 × 指數價格, MM因子 × 期權標記價) + 期權標記價 + 強制平倉費率 × 指數價格] × ABS (持倉規模)

**實例說明：**假設你賣出1個BTC的BTCUSDT期權，BTC指數價格為$30,000，期權標記價為$300。你的持倉維持保證金需求計算如下：

持倉維持保證金 = [Max (3% × 30,000, 3% × 300) + 300 + 0.2% × 30,000] × 1 = 1,260 USDT

如果你的總保證金餘額是$10,000，則維持保證金百分比為：1260 ÷ 10,000 = 12.6%。只要這個比例低於你的帳戶閾值，你的持倉就安全。

解讀初始保證金：開倉資金需求

雖然維持保證金用於保護現有持倉，但初始保證金決定你是否能首次開倉。帳戶層級的初始保證金由兩部分組成：委託單的IM（Order IM）和持倉的IM（Position IM）。

帳戶IM百分比 = 帳戶IM / 保證金餘額 × 100%

帳戶IM = 帳戶委託單IM + 帳戶持倉IM

新委託單的初始保證金：三種情境

下單時，資金需求根據訂單類型而異。

買入開倉（Buy to Open）：
購買期權時，訂單IM等於期權費用加交易手續費：

訂單IM = Premium + 交易手續費

Premium = 訂單規模 × 訂單價格
交易手續費 = Min (Taker手續費率 × 指數價格, 交易比例上限 × 訂單價格) × 訂單規模

**範例：**你以$300的價格買入1個BTC的看漲期權，BTC指數為$30,000。

訂單IM = 300 + 9 = 309 USDT

• Premium = 1 × 300 = 300 USDT
• 交易手續費 = Min (0.03% × 30,000, 7% × 300) × 1 = 9 USDT

賣出開倉（Sell to Open）：
賣出期權因槓桿要求，需較高的初始保證金，計算較複雜：

訂單IM = Max (IM’，持倉MM) + 手續費 − Premium

IM’ = [Max (Max IM因子 × 指數價格 − OTM金額, Min IM因子 × 指數價格) + Max (訂單價格, 標記價)] × 訂單規模

**範例：**你賣出1個BTC的看漲期權，行使價$350，指數為$30,000，標記價$300。

訂單IM = 2009 USDT（詳細計算顯示最大因子和OTM金額如何影響需求）

買入平倉（Buy to Close）：
平倉時，大部分保證金會釋放。只有當期權費用超過釋放的保證金時，才需要額外的IM：

訂單IM = Max (0, Premium + 手續費 − 釋放的IM)

多數情況下，這會是零，因為釋放的資金已足夠支付平倉成本。

持倉的初始保證金：持續需求

除了委託單，持有的每個空頭持倉都需要IM，以確保你能履行整個投資組合的義務。

帳戶持倉IM = 所有持倉IM之和

持倉IM = Max (持倉IM’，持倉MM)

持倉IM’ = [Max (Max IM因子 × 指數價格 − OTM金額, Min IM因子 × 指數價格) + Max (持倉平均價格, 期權標記價)] × ABS (持倉規模)

**範例：**你持有1個BTC空頭，平均入場價$350，當前指數$30,000，標記價$300，帳戶餘額$10,000。

持倉IM = 2,350 USDT

這表示你為了維持此持倉，約需佔用23.5%的資金。

完整參數參考表

不同加密貨幣的風險參數不同，以下為詳細參數：

通用參數：

• 交易在訂單價格中的最大比例：7%
• 強制平倉費率：0.2%
• Taker手續費率：0.03%

重要見解：維持保證金與帳戶安全

理解維持保證金對於保持期權交易的償付能力至關重要。不同的保證金模式規則不同：在全倉（Cross Margin）模式下，期權費用和手續費會立即佔用保證金；在組合保證金（Portfolio Margin）模式下，初始保證金在訂單成交後調整，不會提前佔用。

使用“僅減倉”功能平倉時，訂單規模限制於現有持倉數量。若無此限制，可能在試圖平倉時意外開倉新倉。

維持保證金水平與清算風險密不可分。定期監控此指標，交易者可以提前補充資金或減少持倉，避免觸及閾值，從而全面掌控自己的期權投資組合。