拆解大額訂單:理解 TWAP 策略

什麼是 TWAP 及其重要性

TWAP(時間加權平均價格)的核心概念很簡單:較大的訂單可能會扭曲市場價格,導致成交價格不理想。通過將交易拆分成較小的子訂單並在固定時間間隔內逐步釋放,可以最大程度降低市場影響,減少突發的價格波動。在波動較大的市場中,單一大額訂單可能引發顯著的價格變動,TWAP 策略能有效避免這種情況。

TWAP 策略已成為需要:

  • 在不震動市場的情況下執行大量持倉
  • 取得接近市場平均價的成交價格
  • 控制執行速度
  • 降低交易失敗風險的交易者的必備工具

TWAP 執行的運作原理

TWAP 如何運作?系統會根據你設定的參數計算最佳的下單時間點。流程如下:

系統會根據你的總訂單數量和預計持續時間,計算需要下多少個子訂單以及每個子訂單的頻率。例如,你想在4小時內買入96 BTC,每30秒下一次單,系統會自動計算出你需要480個子訂單(14,400秒 ÷ 30秒),每個子訂單大小為0.2 BTC。

這種方法的優點在於彈性很高。你可以選擇每個子訂單立即以市價成交,或設定在特定價差範圍內放置限價單。你也可以啟用隨機變動,使訂單模式更難被市場其他參與者預測。

關鍵參數說明

在啟動 TWAP 策略前,你需要設定幾個重要參數:

總數量 — 你希望透過策略執行的整體訂單數量。

持續時間 — 策略運行的時間長度(5分鐘至24小時之間)。系統會在此期間內按設定的頻率持續下單,直到全部數量成交或時間到期。

頻率 — 每次下單的時間間隔,可自訂為5秒到120秒(預設為30秒)。

隨機訂單 — 啟用後,每個子訂單的大小會在標準數量上下±20%變動,使交易模式更不易被市場識破。

訂單類型 — 選擇市價單(立即以當前價格成交)或限價單(設定在距離最佳買賣價一定範圍內)。限價單可能以做市者或吃單者身份成交,取決於價格變動。

觸發價格 — 只有當最後成交價達到此水平時,策略才會啟動。

停止價格 — 當價格觸及此水平時,策略會自動終止。

實例說明

假設你設定:

  • 總數量:96 BTC
  • 持續時間:4小時
  • 頻率:每30秒
  • 隨機訂單:關閉
  • 訂單類型:市價單
  • 觸發價格:$100,000
  • 停止價格:$110,000

當比特幣價格達到$100,000時,TWAP策略啟動。系統會將96 BTC拆分成480個子訂單(96 ÷ 480 = 0.2 BTC/單),每30秒以市價成交一個0.2 BTC的訂單。

策略會持續進行,直到:

  • 完成全部96 BTC的成交
  • 4小時時間到
  • 價格升至$110,000停止價格

任何一個條件達成時,策略即停止。

操作 TWAP 策略

建立策略:在訂單界面點選工具(Tools),選擇 TWAP,輸入參數後確認。系統會在啟動前檢查你的帳戶限制與餘額。

監控策略:進入持倉(Position)頁籤,點選工具(Tools)中的 TWAP,即可查看實時成交數量、平均成交價與剩餘訂單。

提前終止:任何時候都可以點擊策略詳情中的終止(Terminate)按鈕,立即停止下單。

查看訂單歷史:進入工具(Tools)歷史(History)區域,篩選 TWAP,即可查閱每筆訂單的詳細資訊,包括成交價格與時間戳。

TWAP 的限制與要求

TWAP 策略在特定限制下運行,以保障帳戶與交易系統的安全:

  • 每個帳戶最多同時運行20個 TWAP 策略,每個交易對最多10個。
  • 子訂單必須符合現貨或衍生品交易規則中的最小訂單規格。
  • 現貨交易中,每個子訂單不得超過最大單筆訂單限制。
  • 永續合約與期貨中,每個子訂單上限為最大訂單限制的一半(例如 BTCUSDT最大100 BTC,則每個子訂單不得超過50 BTC)。
  • TWAP 總數量的最低限制為:Max(最小名義價值×子訂單數 ÷ 最後成交價×1.1, 最小訂單大小×子訂單數)。

重要的是,TWAP 不會預留保证金。每次下單時,必須確保帳戶有足夠的可用餘額,否則整個策略會終止。系統會自動取消未成交的子訂單,並在下一個預定時間點繼續執行。

此外,若帳戶餘額不足、切換持倉模式、持倉價值超出風險限制、達到未平倉合約上限或策略運行超過7天,TWAP 策略會自動關閉。理解這些限制,有助於你合理安排 TWAP 訂單,確保執行的可靠性。

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