重新評估比特幣的當前調整：巴恩斯坦再次確認在回調階段的看漲展望

目前，比特幣價格為68,020美元（24小時+0.20%），市場上充滿各種擔憂。然而投資銀行伯恩斯坦（Barclays）將這一下跌階段評為「比特幣看空情境中最弱的一次」，並再次確認到2026年底的價格目標為150,000美元。該行分析師表示，當前的調整並非資產本質上的問題，而是反映市場參與者的短暫心理動盪。

結構性弱點非信任動搖——下跌的本質

由高塔姆·丘加尼（Gautam Chugani）領導的伯恩斯坦分析師在最新備忘錄中強調，當前的下跌並未出現過去熊市中典型的觸發因素。沒有主要項目的失敗、隱藏槓桿的爆炸或系統崩潰等因素，賣壓仍在持續。

「我們經歷的是比特幣看空情境中最弱的模式，」分析師們表示，當前的價格壓力並非資產基礎結構出現問題，而是反映市場參與者的短暫信任下降。換句話說，這一下跌階段並不會損害比特幣的長期投資假設。

機構投資者的支持在下跌時提供支撐

伯恩斯坦強調的一個重要點是，當前周期與過去的調整階段在宏觀和機構環境上有很大不同。該行指出，隨著現貨比特幣ETF的快速普及、企業持有量的增加、大型資產管理公司機構參與，以及美國政治環境的改善，即使在這一下跌期間，市場仍由這些結構性因素支撐。

「與之前的調整不同，整個生態系統尚未出現大規模的資產負債表崩潰，」分析師們解釋，並強調即使情緒惡化，也「沒有爆炸性事件」發生。也就是說，這次的下跌並不帶來系統性風險。

多角度反駁看空情境的主張

關於比特幣在宏觀壓力期相對黃金的劣勢，伯恩斯坦提供了冷靜的分析。他們認為，比特幣尚未成熟為安全資產，仍主要作為流動性敏感的風險資產進行交易。目前嚴峻的金融條件和高利率環境有利於黃金和人工智慧相關股票等特定資產，比特幣則在流動性環境正常化時有望獲利。

此外，對於有人認為AI時代比特幣的重要性正在下降的觀點，分析師們也提出了強烈反駁。區塊鏈和可程式化錢包非常適合新興的「代理性」數字環境，自治軟體系統在全球範圍內需要機械可讀的金融基礎設施，而傳統銀行系統難以應對這一需求。

下跌期間企業持有與礦工的策略性應對

關於量子計算，伯恩斯坦表示，比特幣並未特別受到威脅。所有重要的數字金融系統都面臨類似的風險，向量子抗性標準的轉換也可能同步進行。比特幣的開源基礎和日益增加的機構參與將有助於適應這些變化。

對於企業持有比特幣的擔憂，伯恩斯坦持樂觀態度。大型企業持有者已經將負債結構化，以能長期承受下跌，即使比特幣跌至8000美元並持續五年，也只是面臨資產負債表重整的問題。

另一方面，礦工也不僅是被動接受者，他們通過轉向AI數據中心的電力需求來多元化收入，並減輕比特幣生產成本的壓力，這一點值得關注。

下跌後的結構性強化為2026年鋪路

基於這些因素，伯恩斯坦得出結論：強制拋售的風險大幅降低。當前的下跌並不會威脅比特幣的長期採用軌跡。

該行重申，隨著現貨ETF基礎設施的擴展、機構投資者的持續參與，以及整個周期中流動性條件的改善，這些結構性因素將支撐到2026年底比特幣達到150,000美元的價格目標。儘管短期內波動較大、下跌階段，但這些基本面變化為下一個周期奠定了基礎。