比特幣在交易所的供應量達到多年來的最低點，非流動持倉達到新高

根據最新的區塊鏈數據，比特幣供應動態正經歷重大轉變。交易所儲備已降至四年來的最低水平，而非流動性比特幣持有量——由長期投資者控制、無意立即交易的代幣——則激增至前所未有的水平。這雙重趨勢暗示市場結構和投資者行為正發生根本性變化。

非流動性比特幣累積創下14.8百萬代幣的紀錄

Glassnode的數據顯示，非流動性比特幣供應已攀升至歷史新高的14.8百萬BTC，佔目前約1999萬代幣流通供應的75%。僅在過去30天內，非流動性持有量就增加了超過185,000 BTC——今年第二高的月度累積量。這一指標反映出明顯的行為轉變：投資者更偏向於累積而非交易。

「非流動性供應」衡量由長期持有者（LTHs）持有、在錢包中閒置而非在活躍交易渠道中流通的比特幣。這一紀錄性累積表明，主導投資者群體正進行持倉整合，而非在當前價格水平獲利了結。

交易所儲備降至四年來的低點，伴隨比特幣供應重整

與非流動性供應上升相反的指標是集中交易所比特幣持有量的急劇下降。目前，交易所餘額已降至略低於300萬代幣——接近約四年來的最低點。在五年歷史範圍內，交易所持有量在270萬到330萬BTC之間，當前水平屬於較低端。

比特幣離開交易所的速度自11月初開始加快，標誌著一個明顯的逆轉，打破了過去兩年交易所儲備相對穩定的趨勢。這一快速撤離顯示投資者對自我保管和離交易所累積策略的信心重新增強。

長期持有者轉向累積階段

來自近期鏈上活動的證據顯示，長期持有者已從獲利了結轉向淨累積。自11月底以來，這一群體已增加超過2000 BTC的持倉。這種行為通常意味著賣出階段的結束和結構性整合期的開始——這可能減少現貨市場的持續賣壓。

Bitwise的研究主管評論這一供應結構的轉變：「比特幣的供應稀缺性持續加劇，近75%的比特幣被歸類為非流動性，而在交易所上仍有不到14%的比特幣可供交易。這種集中度凸顯了對進一步價格上漲的結構性支撐日益增強。」

市場技術面：空頭挤壓反彈與阻力區

在最新數據（2月26日）更新時，比特幣已反彈至67,970美元，24小時漲幅為+2.47%。近期的價格反彈——由激進的空頭平倉推動——激活了山寨幣市場，ETH、Solana、Dogecoin和Cardano等均出現相應反彈。

然而，LMAX集團的市場觀察人士提醒，這次反彈可能反映技術位置的正常化，而非基本面買盤壓力。FalconX的Joshua Lim指出，一些機構投資者正將資金轉向高波動性的山寨幣和衍生品，這種模式通常與策略性布局而非信念驅動的累積有關。

為了實現可持續的上升趨勢，比特幣必須在關鍵技術阻力點之上建立支撐。72,000美元和78,000美元的水平是關鍵阻力位；若能持續收盤站上這些門檻，將表明真正的結構性看漲動能，而非均值回歸的反彈。

更宏觀的視角：供應集中作為市場基礎

非流動性供應達到歷史新高與比特幣交易所儲備降至多年來低點的匯聚，描繪出一個連貫的故事：長期持有者正進行累積，並保持離交易所，減少即時賣出供應，同時保留選擇權。這種供應端的整合為未來潛在的升值提供了結構性支撐——前提是技術阻力能被突破，並伴隨持續的買入興趣。