TC能源推動2025前行：安全卓越促使創紀錄資金流入與戰略性1,041M股權增長

TC Energy Corporation 在2025年以令人振奮的動能收官，為北美能源基礎設施的加速擴展奠定了基礎。公司對安全文化的堅定專注帶來了實質成果：其管道系統創下15項歷史新高的交付紀錄，以及強勁的財務增長，第四季度可比EBITDA較上一季成長13%，全年則成長9%。這一表現彰顯了以安全、運營可靠性和資本配置紀律為核心的策略，為企業持續創造價值提供了有力支撐。

財務動能：可比EBITDA與分部收益雙位數成長

TC Energy的財務引擎在2025年持續高效運轉。第四季度可比EBITDA達到30億加幣，較去年同期的26億加幣成長，轉化為10億加幣的可比盈餘，或每普通股0.98加幣。全年來看，可比EBITDA擴展至110億加幣，較2024年的100億加幣成長，而分部收益則穩定在80億加幣。

公司擴大的股東基礎——2025年加權平均流通在外普通股為10.41億股——反映出在策略性資本部署下所有權結構的穩定。CEO François Poirier指出，98%的可比EBITDA受益於費率監管或長期的採購合約保障，提供了較高的現金流可見性，並大幅降低商品價格波動的影響。

展望未來，TC Energy預計2026年可比EBITDA將在116億至118億加幣之間，資本部署計劃包括55億至60億加幣的淨資本支出。公司亦重申對股東的承諾，批准季度股息增加3.2%，連續第26年實現股息成長。新的季度股息為每普通股0.8775加幣，年化則約為3.51加幣。

運營突破：安全文化推動創紀錄交付與系統高峰

嚴格的安全實踐與卓越的運營相結合，為TC Energy在北美的業務帶來了卓越成果。加拿大天然氣管道系統第四季度平均每日輸送量達27.2億立方英尺（Bcf/d），較去年同期成長5%，並於2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史最高交付紀錄。同日，NGTL系統也創下18.3 Bcf的峰值。

美國天然氣管道運營同樣大幅提升，日均流量達29.6 Bcf/d（較2024年第四季度成長9.5%），並於2026年1月29日創下39.9 Bcf的歷史最高紀錄。液化天然氣（LNG）出口設施的交付量提升21%，平均達3.9 Bcf/d，單日高峰接近4.4 Bcf，出現在12月初。

墨西哥的管網第四季度平均輸送量為2.7 Bcf/d，約佔該國天然氣需求的20%。發電用氣量平均為1.2 Bcf/d，較去年同期成長11%。TC Energy在安大略的核能資產Bruce Power在2025年第四季度的可用率達85.7%（包含計劃性停機），預計2026年整體可用率將維持在90%以上，支援加拿大的清潔能源轉型。

項目執行卓越：策略性資本部署推動基礎建設成長

2025年，TC Energy在執行資本密集型項目方面展現了堅實的成績。公司按計劃成功將價值83億加幣的項目投入商業運營，且超出預算的幅度不到15%，彰顯嚴謹的工程與建設管理能力。

近期完工項目包括哥倫比亞系統的VR項目（2025年11月交付，總成本約5億美元）以及威斯康星州的ANR系統WR項目（2025年11月投入運營，約7億美元）。ANR儲存優化項目也已啟動運作，提升系統彈性以應對美國中西部日益增長的電力需求。

展望2026年，公司計劃投入約40億加幣資本，重點項目包括Northern Border管道的Bison XPress項目、NGTL系統的Valhalla North與Berland River項目，以及Bruce Power第3號機組，作為持續進行的主要元件更換（MCR）計劃的一部分。

成長動力：資料中心與LNG出口重塑北美能源需求

推動TC Energy策略擴展的根本動力來自大陸能源消費的劇變。公司預測，到2035年，北美天然氣需求將激增約45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，較2025年水平大幅提升。這一擴張由三大動力推動：面向全球市場的LNG出口量快速增加、電力發電能力（尤其是資料中心）提升，以及地方配電公司對可靠性要求的加強。

這些趨勢直接反映在TC Energy的項目管道中。2026年1月，公司成功完成哥倫比亞天然氣傳輸系統的非約束性開放季，提供最多0.5 Bcf/d的新增容量，服務哥倫布地區與新奧爾巴尼。強勁的投標熱潮——產生約1.5 Bcf/d的提案，為原本規劃的項目規模的三倍——證明區域需求的強勁。2026年2月初，TC Energy啟動第二輪擴展開放季，針對Northern Indiana、Illinois、Iowa與South Dakota市場，預計新增容量達1.5 Bcf/d，受資料中心擴展與新建電力設施推動。

紀律性成長策略：60億加幣資本規模與多重建設目標

TC Energy堅信能在2030年前部署每年60億加幣的淨資本支出，並有可能超越此水平。公司設定的建設倍數（資本支出除以可比EBITDA）在五到七倍之間，確保投資資本的回報具有紀律性。

第四季度，公司批准了6億加幣的管道擴展項目，包括5億加幣的MYGP（多年度成長計劃）設施，預計2028年投產，及支持美國褐地壓縮擴展的1億加幣股權投資。Cedar Link項目進展順利，預算低於12億加幣的董事會核准預算。

26年股息承諾與未來十年的策略展望

TC Energy的股息政策展現對長期現金產生能力的信心。新核准的3.2%季度股息增幅標誌著連續第26年股息提升，彰顯公司財務紀律與股東利益一致性。普通股股息將於2026年4月30日支付，股權登記日為2026年3月31日。

展望2026年及未來，公司將持續以安全與運營卓越最大化資產價值，執行策略性成長項目，並維持財務實力與策略彈性。憑藉持續需求增長的可見性、紀律性資本配置框架與成熟的執行經驗，TC Energy有望在天然氣與電力這兩個增長最快的能源領域抓住重要機會，持續推動未來十年甚至更長時間的成長。