英國監管機構在行業套利擔憂下制定穩定幣規則，以規範零售訪問

英格蘭銀行新興的系統性穩定幣監管框架引發了國際金融協會（IIF）及其他市場參與者的重大反饋。針對英格蘭銀行的正式諮詢，行業利益相關者提出了關鍵問題，質疑儲備資產規則可能如何影響零售投資者的參與，以及為在不同監管管轄區運作的高級交易者創造跨境套利機會。

英格蘭銀行與國際金融協會關於儲備要求的辯論可能影響零售參與

中央銀行提議系統性穩定幣發行者將高達60%的儲備金存放於短期英國政府債券，其餘40%則以無息的中央銀行存款形式持有。此規定旨在確保在市場震盪時能立即提供流動性，但引起了IIF的質疑，是否這種無報酬的支持方式能在與歐洲MiCA框架等新興替代方案競爭中保持優勢。國際金融協會主張允許使用其他有報酬的資產——如商業銀行存款或貨幣市場基金——以提升發行者的盈利能力，從而使穩定幣對零售用戶更具吸引力。

根據英格蘭銀行的框架，用於零售或企業支付的穩定幣將由英格蘭銀行與金融行為監管局（FCA）共同監管。然而，主要用於加密貨幣交易的代幣則僅由FCA監管，這可能形成套利空間，使非系統性代幣得以逃避更嚴格的儲備要求。這種雙重監管路徑可能吸引不同的參與者：機構和零售用戶可能偏好系統性代幣，而高級交易者則可能利用非系統性代幣較低的要求。

英國與歐洲不同監管路徑如何創造套利機會

國際金融協會對跨司法管轄區的銀行相關與非銀行發行者之間的監管套利表示擔憂。這些競爭壓力可能使英國的零售投資者處於不利地位，因為發行者可能將業務轉移到監管較寬鬆的司法管轄區。該行業團體還質疑對無許可區塊鏈施加限制的可行性，並呼籲對“數字結算資產”和“合格穩定幣”進行更明確的定義——這些模糊之處可能被用來進行套利。

英國新興框架與歐洲MiCA之間的監管差異在不同市場中創造了明顯的競爭優勢。發行者可能策略性地調整其運營結構，以優化監管成本，這可能對缺乏跨境規則理解的零售客戶造成不利。國際金融協會建議英格蘭銀行與國際標準保持一致，以防止此類套利，同時維持系統性穩定幣模型在英國零售市場的可行性。

議會最新穩定幣調查設置2026年3月的行業意見截止日期

除了英格蘭銀行的技術框架外，英國上議院金融服務監管委員會也啟動了針對穩定幣增長與監管的平行議會調查。委員會邀請書面意見，探討穩定幣對英國經濟的機遇與風險，特別關注英鎊計價的穩定幣市場的發展，以及現有監管缺口是否阻礙市場成長。提交截止日期為2026年3月11日，參與者的時間有限。

委員會主席弗肖爵士（Lord Forsyth of Drumlean）歡迎專家和行業參與者提交意見，彰顯議會希望影響英格蘭銀行最終監管立場的意圖。這種同步進行的雙重監管策略——中央銀行諮詢與議會調查——反映出英國對數字資產及其對金融穩定、零售參與和與國際監管機構競爭的潛在影響的高度關注。