Michael Saylor 將蘋果與比特幣目前的下跌相提並論：關於科技週期的歷史教訓

邁克爾·塞勒（Michael Saylor），MicroStrategy的創始人兼執行長——目前全球最大的比特幣公開持有者——最近在一個播客中提出了一個具有挑釁性的論點：比特幣目前的價格修正與蘋果公司2013年著名的崩潰相似，他將那段時期描述為每個成功的科技投資必須經歷的不可避免的「絕望谷」。

這個比喻具有分量。在2012-2013年間，蘋果股價從高點暴跌45%，市盈率跌至10以下，儘管iPhone已經成為全球超過十億用戶不可或缺的產品。市場多年間仍持懷疑態度。蘋果花了額外的七年時間，並獲得傳奇投資者卡爾·伊坎（Carl Icahn）和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的背書，才恢復到之前的估值。如今，比特幣也類似地從接近126,000美元的歷史高點下跌約45%，目前交易價格約為67,430美元。

不可避免的修正：塞勒對數字資產耐心持有的論點

根據邁克爾·塞勒的說法，沒有成功的科技投資能在未經歷45%的下跌後成功。「你必須經歷那個絕望谷，」塞勒在接受採訪時表示。「我們目前已經經歷了137天。但可能需要兩年，甚至三年。如果花了七年，恭喜你。這就像蘋果一樣。」

這個比喻引起共鳴，因為它將持續的修正重新定義為資產成熟的特徵，而非缺陷。比特幣的下跌在市場上留下了不可否認的傷痕。在一次交易日中，比特幣從7萬美元崩跌至6萬美元，根據Glassnode的數據，該日的實現損失經調整的實體損失達到32億美元——超過Terra Luna崩潰，成為比特幣歷史上最大的一天損失事件。然而，塞勒的觀點認為，這些痛苦的經歷是合法性建立的前提。

市場結構演變如何重塑比特幣的波動性特徵

邁克爾·塞勒將這一輪市場週期較為溫和的原因歸因於根本性結構轉變，而非信念的薄弱。塞勒解釋，衍生品交易從海外場地轉移到受監管的美國市場，從根本上抑制了價格的劇烈波動。過去可能導致80%的下跌，如今由於監管場所的透明度提高和槓桿的降低，已經被壓縮到40-50%的跌幅。

此外，傳統銀行機構仍拒絕對比特幣持有提供有意義的信貸擴展。這一限制迫使部分投資者轉向影子銀行安排和再抵押結構——這種現實在市場壓力期間可能會人為放大賣壓。理解這些市場基礎設施層面的變化，對於解讀為何這一週期與以往不同至關重要。

否定反覆出現的恐懼敘事：量子計算、開發者審查與現代FUD

當被問及量子計算帶來的威脅時，邁克爾·塞勒一貫地表示輕描淡寫，認為這只是長期存在的生存敘事中的最新一環：從區塊大小戰爭到環境問題，再到中國礦業的主導地位。他認為，這些都曾成為頭條新聞，但最終未能擾亂比特幣網絡。

塞勒強調，量子計算距離產生實際威脅還有十年以上。等到量子能力真正成為相關問題時，他相信政府、金融機構和防禦系統都已經轉向後量子密碼學。比特幣的代碼可以在這些變革中演進，通過全球節點運營者、交易所和硬體供應商的廣泛共識來實現必要的調整。任何可信的量子突破，都需要全球每個數字系統的協調升級——而非比特幣單獨。

在這種背景下，邁克爾·塞勒將量子計算的敘事和最近釋出的Jeffrey Epstein檔案引發的比特幣核心開發者受到的審查，歸為恐懼、不確定性和懷疑（FUD）的不同表現。他說：「這根本不是問題。」「我猜他們厭倦了量子FUD，轉而來搞Epstein FUD。」

這一觀點揭示了一個模式：當一個恐懼敘事在市場集體意識中逐漸失去關注時，另一個就會出現來填補空白，且往往對網絡的長期走向影響有限。