ETP 是什麼以及它與加密投資中的 ETF 的區別

當踏入加密貨幣投資世界時，投資者常會遇到兩個概念：ETF 和 ETP。但 ETP 是什麼，它又與 ETF 有何不同？這是許多人尚未完全理解的問題，儘管兩者都是參與加密貨幣市場的方式，而不需要直接持有數字資產。

ETF - 交易所交易基金的定義

ETF 是「Exchange Traded Funds」的縮寫，即交易所交易基金。本質上，它是一籃根據特定指數選擇的資產，用來追蹤市場趨勢。

舉例來說，可以將 ETF 想像成一個包含按照標普500指數選出的500家最大公司的股票籃子。當你購買 ETF 時，你並不直接持有這500股股票，而是持有證明你持有該基金的證券。SPY 是最著名的例子——一個追蹤標普500指數的 ETF，也是全球最大的交易所交易基金。

比特幣 ETF 的運作原理類似。 當你購買比特幣 ETF 時，你是間接投資比特幣，而非直接持有比特幣。重要的是，你的收益完全取決於比特幣的價格。若比特幣上漲，ETF 也會上漲；若比特幣下跌，ETF 也會跟著下跌。主要優點是你不用擔心比特幣存放在哪裡或是否會被盜，並且避免繁瑣的手續。

ETP 是什麼 - 交易產品與法律差異

ETP 是「Exchange Traded Products」的縮寫，即交易所交易產品。在法律層面，它是一種可在交易平台掛牌的開放式投資產品，可以在當日交易，並以普通股票的方式結算。

基本上，ETP 可以理解為結構化的債券證券，其價值直接連結於其他證券、商品或指數。ETP 是一種被動投資產品，旨在複製特定市場的表現，通過追蹤一個標準指數來實現。值得注意的是：從法律角度來看，ETP 不被視為 ETF，而是債券。

根據瑞士證券交易所 SIX 的定義，ETP 是無息的債務證券，經過抵押，可以複製基礎資產（通常是商品）或使用槓桿的方式。這意味著，ETP 實質上是與 ETF 不同的法律結構，儘管它們都可以在交易日內在做市商平台交易。

比特幣 ETF 與 ETP - 運作方式的差異

ETF 和 ETP 的根本差異在於法律結構和監管方式。ETF 受到嚴格規範，例如瑞士的集體投資計畫法（CISA）。這意味著，比特幣 ETF 必須遵守嚴格標準，尤其是來自美國證券交易委員會（SEC）的規定。

SEC 要求，為了獲得比特幣 ETF 的批准，加密貨幣期貨市場必須足夠穩定且安全。這也是為什麼 SEC 過去多次拒絕比特幣 ETF 申請的原因。相反，ETP 不受如此嚴格的要求，因為它們在法律分類上不同。

實例：Amun ETP 及其先驅產品

一個典型例子是 Amun ETP，於2018年11月在瑞士證券交易平台推出。這是全球首個多加密貨幣 ETP，追蹤 Amun Crypto Basket 指數，涵蓋市值前五的加密貨幣：BTC（49.7%）、XRP（25.4%）、ETH（16.7%）、LTC（3%）和 BCH（5.2%）。

Amun ETP 讓機構和散戶投資者都能輕鬆參與加密貨幣領域，無需托管方或面對其他法律障礙。同樣，Grayscale 投資公司推出的比特幣投資信託（Bitcoin Investment Trust）也是一個在美國被認可的 ETP 產品。

瑞士金融監管機構 Finma 的發言人強調：「重要的是要明確區分 ETP 和 ETF，因為 ETP 不受 CISA 管轄。」這一評論清楚指出兩者在法律結構上的差異。

投資者應選擇 ETF 還是 ETP？

無論是 ETF 還是 ETP，都能為機構投資者和經驗豐富的個人投資者提供便利，幫助他們以較低風險參與加密貨幣市場。選擇哪一種，通常取決於：

• 法律規範：如果你在美國，並希望產品獲得 SEC 批准，ETF 會是較安全的選擇
• 彈性：ETP 可能提供更複雜的結構和更大的彈性
• 成本：比較各產品的管理費率
• 法律架構：考量所在區域的規範和法律環境

總結來說，ETP 是什麼可以看作是另一種投資加密貨幣的方法，具有與 ETF 不同的優點。兩者都提供了參與加密貨幣市場的途徑，而不需要直接管理私鑰或數字錢包，因此對於尋求間接且較安全投資方式的投資者來說，是不錯的選擇。