穩定幣變天：Tether 認怂審計，Circle 被市場重新定價

撰文：Haotian

Tether 在進行審計了，Circle（$CRCL）暴跌了，但 CLARITY 法案卻在卡了數月之後迎來了實質意義上的推進。

感覺這三件事都指向了一個真相：穩定幣原先依傍的 Crypto 原生勢力正式向 TradFi 背後的銀行家老登們妥協了。為什麼這麼說？

1）Tether 做審計非常非常的意外，Paolo Ardoino 一直都很硬氣，Tether 在監管利刃下「被死亡」了這麼多年，不透明、不審計，照樣做到了全球第一。

現在主動找四大審計，是因為提前嗅到了 CLARITY 法案馬上要落地了，不想被降級為灰色資產踢出牌桌，只好主動認怂；

2）Circle（$CRCL）的暴跌老實說，表現得匪夷所思，我不認為是 Tether 要合規化對它龍頭地位的衝擊，作為最受監管歡迎的穩定幣，理論上 CLARITY 法案落地應是它的高光時刻，但實際上恰恰跌了。

原因是穩定幣不能給持有者被動計息的條款把過去驅動 USDC 增長的最強推手給掐死了，沒了這一條，用戶憑什麼把錢從銀行裡搬出來換成 USDC？這其實是 Circle 商業模式的結構性問題被市場重新定價了。

3）至於 CLARITY 法案在「卡脖子」數月後，突然有了妥協結果，結論是：可以給活動獎勵，但不能躺著賺錢。看起來是雙方各退了一步，實際上是銀行家老登們贏麻了。

銀行家們一直反對法案通過的邏輯很簡單，銀行家們擔心，存款 0.1%的利率，穩定幣鏈上 4-5%的收益，這個利差一旦被合法化，6.6 萬億美元的零售存款遲早要往鏈上搬。但妥協條款把這個雷拆掉了。

但問題來了，活動獎勵是什麼，獎勵規則是啥，全是模糊地帶，對 CEX 交易所絕對是大利空，但可能對 DeFi 短期有利好？因為過去交易所給穩定幣理財，活期存幣收益都是主要用戶留存手段，現在被動計息框架被限制住後，合規壓力會直接傳導過來。

但相反，DeFi 會鑽到空子，因為"基於活動的獎勵"這個定義，天生就是 DeFi 的主場，什麼提供流動性、參與治理、執行交易，本來就是鏈上行為，套進「活動獎勵」的框裡比 CEX 容易得多。