剛剛遇到一些有趣的資訊，關於穩定幣可能重塑國庫券市場的方式。渣打銀行的分析指出，如果穩定幣在2028年底達到$2 兆美元的市值(，目前約為300-3200億美元)，我們可能會看到國庫券地位和需求的巨大轉變。

這是引起我注意的數學推算：像Tether和Circle這樣的穩定幣發行商，將需要大約$1 兆美元的新鮮國庫券儲備來支撐這一增長。再加上聯準會購買的額外1-1.2兆美元，預計到2028年，國庫券的總新增需求將達到2.2兆美元。但淨新增供應預計只有1.3兆美元，留下潛在的$900 十億美元差距。

令人特別感興趣的是，這可能迫使財政部重新思考其發行策略。分析指出，他們可能會通過在三年內將國庫券在總債務發行中的比例提高2.5個百分點來增加國庫券供應。這大約會產生$900 十億美元的額外國庫券——可能透過暫停30年期拍賣並從較長期限的債券中重新配置來實現。

運作機制很簡單：隨著穩定幣儲備的增長，發行商將資金流入短期國庫券，以賺取收益同時保持流動性。僅Tether就持有與中型主權投資者相當的國庫券。Circle也透過貨幣市場基金進行類似操作。這種由加密貨幣驅動的資本，實際上是在資助收益曲線的前端。

不過有個警告。近期穩定幣的增長實際上已放緩——在比特幣從2025年10月高點下跌超過50%後，停留在約$300 十億美元以上。當前比特幣價格約為$71K ，顯示出這種疲軟。但渣打銀行仍認為這是周期性的，預計長期趨勢將持續，意味著國庫券的地位可能會越來越與加密市場周期掛鉤。

如果這一切成真，我們將看到一個結構性轉變，即數位資產的採用將直接影響美國政府的融資。財政部已密切監控這一趨勢，正如他們在二月的季度風險評估中所提到的。值得關注政策的回應方式。