黑石集團的比特幣ETF（IBIT）期權交易創下歷史新高，但基金本身卻急挫了13%。這種時候，「傳聞買入，事實賣出」的股市格言會浮現在腦海，但這次的情況並不簡單。因為市場人士的意見已經完全分歧。

首先整理數字，在星期四的急跌時，IBIT的期權交易激增至創紀錄的233萬合約，總溢價達到過去最高的9億美元。這個規模相當於超過70種加密資產的市值。由於看漲期權（Put）超過看跌期權（Call），顯示明顯的防禦性姿態正在加強，對下跌風險的擔憂升高。

分析師帕克（Parker）先生的說法令人震驚。他認為，這次創紀錄的交易活動，主要源於一個或多個大型對沖基金幾乎將所有資金集中在IBIT上，並因此破產。這些基金在10月下跌後，購買了大量廉價的價外看漲期權（Out-of-the-Money Call），並用借款來加碼押注。然而，隨著IBIT持續下跌，經紀商向其發出追加保證金通知。由於擔保品不足，不得不在市場上拋售大量IBIT股票，並在到期的看漲期權被迫回補的過程中，溢價達到歷史新高。Monarq資產管理公司的交易主管Shreyas Chari也支持這一說法。

但期權專家托尼·斯圖爾特（Tony Stewart，Pelion Capital創始人）持不同意見。他認為，雖然這次的「痛苦結束」確實存在，但9億美元的溢價大部分來自一些小規模交易，這在混亂的交易日中是標準水準。也就是說，這只不過是市場普遍恐慌所引發的混沌噪音，不能將所有責任歸咎於單一基金的破產。他表示：「這個理論從期權角度來看，還沒有定論。」

無論哪種解釋正確，這次事件凸顯的事實是，IBIT期權已經成長到足以對市場產生實質影響的程度。過去，交易員們為了衡量機構投資者的動向，密切追蹤資金流入IBIT。如今，對期權交易活動的關注也可能變得同樣重要。傳聞買入，事實賣出的股市心理，已經進入如此大規模運作的時代。