我注意到有關美國經濟的討論越來越集中在一個特定主題上：這場伊朗戰爭究竟會多大程度上影響經濟增長和通貨膨脹。為什麼這很重要？因為近期美國的通脹數據已成為判斷聯準會未來行動的最關鍵因素。

我們從所有人都在關注的數字開始。三月的消費者物價指數（CPI）同比上升3.3%，而剔除能源和食品的核心通脹(則停留在2.6%。這些美國通脹數據顯示情況仍然緊張，但已有改善。重點是：隨著戰爭推動油價上漲，通脹壓力可能會扭轉這一積極趨勢。

根據AAA數據，汽油價格已經升至每加侖4.10美元。看起來不少，但像RSM的約瑟夫·布魯塞拉斯（Joseph Brusuelas）等經濟學家表示，只有當WTI原油價格達到每桶125美元時，真正的衝擊才會到來。目前我們在91美元，低於近期高點115美元。因此技術上仍遠離“紅色區域”，但不確定性依然非常高。

這裡就出現了一個有趣的點：儘管消費者信心處於1950年代以來的最低點，但人們仍在持續消費。三月，信用卡和借記卡的支出同比增長4.3%，是三年來的最高增幅。加油站的支出更是上升了16.5%。這是一個令人著迷的矛盾——官方的美國通脹數據與消費者的實際行為並不一致。

Truist Advisory Services的邁克·斯科爾德雷斯（Mike Skordeles）讓我思考，他說，真正的問題在於不確定性，遠比戰爭本身更重要。他說得對。聯準會仍保持觀望立場，利率調整被推遲，房貸負擔依然沉重。高盛已經將GDP增長預測從之前的2%下調半個百分點。

關於美國通脹數據，我還注意到另一個現象：市場對未來前景意見分歧。一份紐約聯儲的調查預計一年內的通脹預期為3.4%，而密西根大學則預測為4.8%。這個差距很大，因為它影響投資者的布局。

高盛預計聯準會最終會在九月和十二月進行更激進的降息，但市場則押注不會在2027年中之前進行首次降息。這是一個巨大的差異。

在全球層面，影響將更為深遠。歐洲和亞洲對中東能源的依賴更高，因此這種情況對他們來說更為關鍵。供應鏈已經處於壓力之下——紐約聯儲的指數已回升至2023年一月以來的最高點。

分析師普遍認為，美國經濟將放緩但不會崩潰。然而，一切都取決於一個變數：衝突的持續時間。如果停火能持久，通脹壓力應會逐步緩解；反之，情況可能會顯著惡化。目前，我們更像是價格震盪而非供應衝擊，但不確定性仍是最大的敵人。