這幾個星期以來，比特幣和軟體股的表現確實展現出一些獨特的現象。從二月末開始，當地緣政治壓力增加時，比特幣一方面在上漲，而科技股則完全走向另一個方向。比特幣在此期間漲了超過5%，而iShares擴展科技軟體產業ETF則下跌超過2%。兩者之間的相關性以指數方式急劇變化——從1.0突然降至0.13，然後又回升到大約0.7。

我所看到的是兩個不同的市場故事同時在進行。軟體行業的壓力主要來自於人工智慧的影響——也就是說，SaaS公司的盈利能力可能因AI而受到威脅的擔憂。另一方面，比特幣扮演著不同的角色——它開始作為宏觀經濟的避險資產，當全球不確定性增加時。這種背離非常重要，因為它顯示市場現在正在以不同的方式評價不同資產類別。
而在四月初，當我看到現貨比特幣ETF一天內淨流入4.71億美元——這是超過一個月以來的最高數字——我就明白了機構投資者此刻是如何看待比特幣的。從數據Cookie可以追蹤到的模式也很明顯——比特幣正吸引大量資金流入。市場現在明確區分風險偏好資產和避險資產。