我剛注意到一個關於Jane Street的有趣點，實際上他們的盈利模式可能不像我們想像的那麼簡單。

從印度發生的事件來看，情況相當明確。在2023年1月至2025年3月期間，他們的淨利約為3650億盧比，但SEBI發現有484億盧比可能來自非法活動。公司被暫時禁止，資金被凍結。

有趣的是背後的機制，根據SEBI的說明，他們有獨立的結構單位，使得可見的交易平台與實際獲利的實體可以分離。在印度市場，他們會在早上大量買入股票和Bank Nifty期貨，然後在下午賣出。這種賣壓導致指數下跌，但最大利潤來自他們的期權倉位，這些倉位的規模遠大於持有的股票。

這種情況不只一次發生。在加密貨幣市場，我們也看到類似的模式。有觀察指出，美國時間大約10:00左右，常有突如其來的賣壓，這正是美國市場開盤且流動性高的時候。在高槓桿的加密市場中，2-3%的下跌就足以讓多頭倉位被平倉，進而引發連鎖的強制平倉反應。

我覺得有趣的是2022年Terra崩潰時的情況。這家公司牽扯複雜，根據報導，他們在流動性極度緊張時賣出了價值8500萬美元的UST，並與Terra的創始人聯繫，討論以折扣價購買比特幣。如果Terra被迫維持其匯率掛鉤，他們就得迅速拋售比特幣。

最重要的是2024年與Millennium的訴訟案。兩名來自Jane Street的高階指數期權交易員轉投Millennium Management，他們被控竊取秘密策略。在案件中披露，這個策略在2023年單一年就賺取了約10億美元的利潤。這個數字改變了一切，這不再是微利的套利策略，而是一台巨大的盈利機器。

更令人關注的是，大部分細節都被隱藏。法庭文件大多被封鎖，沒有人看到算法、模型，只剩下盈利數字。

我覺得令人擔憂的是，一位FTX的創始人在Jane Street工作了約三年，之後FTX投資了Anthropic，早期時期。當FTX崩潰時，Anthropic的股份被出售，Jane Street以約1億美元買入，現在市值已達21億美元。

還有其他事件：SEBI的臨時禁令、Terra的訴訟、比特幣ETF的巨大持倉，這些都在同一家公司或圈子裡交織。

這些事件並不一定都證明了違法，但這種模式相當值得注意。每當市場出現重大動盪，總能看到Jane Street以某種方式介入。無論是因為他們是全球最大的交易公司之一，還是背後有更深層的布局，這都是一個尚未明確答案的問題。