最近的挖礦行業動向顯示，正發生著相當有趣的結構轉變。比特幣礦工們正同步轉向AI基礎設施。

背景是，2021年牛市時期，挖礦利潤率曾高達90%，但現在幾乎已經消失。電力成本上升、競爭激烈，以及比特幣價格仍維持在約66,000美元左右，使得純粹的挖礦業務已難以生存。許多公司已經擁有數據中心，將其轉用於AI計算成為自然的選擇。

具體來說，幾乎所有主要礦商都在重新審視持有比特幣的策略。IREN 完全停止持有比特幣，持有數歸零。TeraWulf 只持有15枚，比較少投入積累。Core Scientific 從最高的9,618枚大幅削減到約630枚，並出售了價值1.75億美元的比特幣。Bitdeer 也將持有量降至零，轉而投入資金擴展AI。

Cipher Digital 的例子具有代表性，它從曾經的挖礦公司徹底轉型為HPC基礎設施公司。以約4000萬美元出售了49%的合資挖礦股份，實現了結構性轉變。業界有時用「cipher」這個詞來代表轉型或加密，但在這裡指的是經營策略的重大轉變。

Riot Platforms 將比特幣不再僅是資產，而是作為融資工具，每月出售全部產出。僅2025年前的最後兩個月就賣出了價值2億美元的比特幣。Hut 8 也明確表示「比特幣已不再是長期策略的焦點」。Bitfarms 的CEO也直言「我們已經不是比特幣公司了」。

從這股潮流可以看出，挖礦公司不僅是在進行事業轉型，更是在徹底改變自身的身份定位。將比特幣從「應持有資產」重新定義為「應用資源」。像CleanSpark這樣的公司，正將比特幣作為生產性資本，探索包括覆蓋式買權策略和比特幣擔保信貸線等更為精細的資金化手段，也令人感興趣。

觀察這樣的產業整體轉變，讓人再次深刻體會到AI時代基礎設施需求的巨大。礦商們同步改變持有策略，背後一定有相當的市場信心。