剛剛又看到關於比特幣近期回調的辯論升溫，說實話，霍根對此的看法值得關注。Bitwise那個人的意思基本上是在說，現在所有評價比特幣為失敗的價值存儲手段的人，都忽略了任何新型貨幣資產實際發展的整個過程。

所以事情是這樣的——彭博發布了一份報告，稱當前的下行是比特幣的“生存危機”，交易者們也紛紛加入，說它不能取代黃金，不能作為對沖工具，也沒什麼用。表面上看來，這是合理的批評，但霍根反駁了一個有趣的觀點：比特幣在2009年完全是投機，對吧？他的論點是，到2050年，它可能完全沒有投機成分，甚至由中央銀行持有。關鍵的見解是——你根本不可能從A點到B點，而不經歷中間的每一個階段。

我覺得最令人信服的是他的歷史類比。他挖出了尼克松在1971年結束金本位制後，黃金的實際表現。那個商品的走勢非常波動——1974年上漲73%，第二年下跌24%，1981年又下跌33%，而兩年前曾上漲121%。如果有人在1975年看到那個24%的下跌，說“黃金作為價值存儲工具明顯失敗”，那他就完全錯過了比特幣價值的長期走勢，以及這些資產的成熟過程。

目前比特幣的情況也類似——我們看到這個資產類別建立過程中出現的同樣劇烈波動模式。價格從2025年10月的高點約126,000美元回落了大約38%。人們開始恐慌，搜尋“比特幣死了”的Google次數激增，甚至比特幣崩盤後的Ftx事件還要高。但霍根的框架表明，這只是那個不舒服的中間階段，而不是最終的結局。

他這樣描述——要麼你認為創造數字價值存儲工具根本不可能，要麼你接受比特幣必須經歷這個“青少年階段”，伴隨著所有的波動。現在比特幣的價格在77,580美元，我們絕對處於那個動盪的階段。無論你是否相信比特幣長期價值的論點，這段歷史先例都難以忽視。這不是新模式——這就是這些事物的運作方式。