Dune 剛剛發布了一個相當有趣的穩定幣數據集，數字揭示的遠比我們常見的「3000億流通」要多得多。

市場在去年增長了49%，到四月已達到3040億美元。USDT 和 USDC 仍然主導著市場，佔比89%，但這兩大巨頭之下的故事完全不同。USDS 爆炸性增長了376%，PYUSD 上升了753%，而 RLUSD？從5800萬飆升到11億——增幅近1800%。一些挑戰者確實在逐步擴展空間。

但這裡有個少有人注意到的細節：總供應量只是故事的一部分。真正重要的是誰在持有這些貨幣。數據顯示，中心化交易所持有80億的穩定幣，而大戶持有39億。收益協議？幾乎翻倍，達到93億。這反映出鏈上策略的演變。

集中度差異巨大。USDT 和 USDC 分布較為分散——前十個錢包只控制各自約23-26%。但 USDS：90%集中在10個錢包中。USD0 更為極端，99%集中在少數地址。這不一定是問題，但意味著你需要用完全不同的角度來解讀這些數據。

而在交易量方面，才是真正令人震驚的地方。一月，穩定幣的轉帳總額達到10.3兆美元——比去年翻了一倍多。Base 以5.9兆領先，儘管其供應只有44億。以太坊的交易量為2.4兆。Tron 達到6820億。這顯示，鏈上的供應量並不決定活動的規模。

USDC 在轉帳速度上佔優——交易量達8.3兆，而 USDT 只有1.7兆，儘管供應少了2.7倍。在 Base 上，USDC 的流通速度是每天14次。在 Solana 上，轉動較為穩定，大約1次。USDT 在 BNB 和 Tron 上流動更快，那裡是跨境支付的主要渠道。

這些貨幣真正的用途是什麼？數據將其細分為幾個明確類別：流動性交易所（DEX）操作達5.9兆，閃電貸款1.3兆，CEX鏈上的流動達5990億，以及發行操作1.06兆。90%的交易量都集中在已識別的類別——不是隨意的移動。

有趣的是，數據集還追蹤了超過200種穩定幣，涵蓋20多種法幣。我們看到歐元(17個代幣，供應9.9億)，巴西雷亞爾(1.41億)，日元，甚至還有奈拉、肯尼亞先令和南非蘭特的穩定幣。這些本地貨幣的總交易量僅約12億，但已經有59個代幣分布在六大洲。地方貨幣穩定幣的基礎設施正在建立，這為在新興市場中如奈拉兌USDT的轉換提供了實際機會。

這個數據集的獨特之處在於其細緻度。每筆轉帳都被歸類為九種活動之一，每個餘額都按持有人類型進行細分。這將嘈雜的區塊鏈日誌轉化為結構化數據——揭示機制變化、鏈間流動、集中風險與實際參與模式。

這正是機構、研究人員和像 Gate 這樣的平台所需要的深度，來理解資金在穩定幣世界中的真正流向。