Circle的USDC激增：稳定币在股票和加密货币中引发波动

在2025年6月，Circle Internet Group——USDC稳定币背后的公司——在华尔街和加密货币领域成为头条新闻。其爆炸性的IPO和监管举措出现在“稳定币夏季”期间，投资者和立法者重新塑造了加密货币美元如何融入更广泛的金融体系。Circle的股票于6月5日以31美元开盘，并迅速上涨：到6月18日，股价接近200美元，较其IPO价格上涨超过6倍。（到6月底时，股价一度短暂突破299美元。）这一激增使Circle的市值在600亿到640亿美元之间，几乎等于其USDC代币本身的市场价值。正如一位分析师所指出的，Circle的迅猛崛起甚至与Visa和Mastercard的估值下跌相对应，这表明数字美元可能会颠覆传统支付方式。

股市反弹反映了投资者对稳定币和加密货币监管的兴奋。Circle联合创始人Jeremy Allaire表示，首次公开募股及随后的举措是为了建立“加密货币中最高标准的信任、透明度、治理和合规性”。实际上，在上市几天内，Circle向货币监理署（OCC）申请了国家信托银行特许证。如果获得批准，该特许证将创建“第一国家数字货币银行，N.A.”，将USDC置于联邦监管之下，并允许Circle保管自己的储备和代币化资产。Allaire解释说，这一步将为Circle提供一个基础，“世界领先的机构将会对此感到舒适”。简而言之，Circle正在搭建去中心化金融与传统金融（DeFi和TradFi）之间的桥梁——这一主题得到了分析师的呼应，他们称稳定币是“一旦建立监管框架，就成为互联网的货币轨道”。

轰动的首次公开募股及市场反应

Circle于6月5日的首次公开募股（IPO）具有历史意义：3400万股以每股\$31的价格出售，筹集了约\$11亿，给公司的估值约为\$69亿（未偿还）。投资者需求推动价格飙升——CoinGecko数据显示，当时USDC的流通供应量约为\$615亿，因此Circle的隐含股权价值很快接近其稳定币的规模。到6月18日，路透社报道Circle的股票当天上涨了33.8%，收于约\$199.59（相比于\$31的IPO），而与加密货币相关的股票Coinbase (+16%)和Robinhood (+4.5%)也因稳定币立法的消息而上涨。Grayscale Research指出，此次IPO首秀是自1980年以来在其规模类别中“最具爆炸性”的。Circle的股票上涨了两倍多后，分析师们纷纷赶来开始覆盖——一家经纪集团称Circle为“顶级加密货币颠覆者”，Seaport Global预测稳定币市场资本化最终可能达到\$2万亿。

这一狂热部分是由稳定币监管新闻推动的。就在Circle上市几天后，参议院通过了两党支持的GENIUS法案，以监督稳定币。该法案（现在在众议院）将要求在流动资产中完全1:1的支持（如现金和短期国债）以及每月公开披露储备等消费者保护措施。Circle的首席执行官称这是一个“转折点”，将“推动经济和国家竞争力”。分析师表示，明确的规则将为稳定币带来合法性和新的增长——一位策略师指出，新法律可能加速现有需求，并为加密货币在全球支付桌上赢得一席之地。

稳定币监管与信托银行

Circle的监管举措超越了立法。6月30日，路透社报道Circle正式申请创建一家国家信托银行——这一举措将使其成为仅有的第二家获得联邦信托特许权的加密货币公司（继Anchorage之后）。与普通银行不同，这一特许权允许Circle直接管理USDC的储备并保管资产（例如，代币化的股票或债券），而无需接受传统的存款或贷款。在采访中，Allaire强调，成为一家受监管的上市公司和信托银行是Circle提升加密货币标准的“延续”。随着国会准备要求稳定币持有高质量储备，Circle正在将USDC定位为安全、合规的数字美元——类似于基于区块链的货币市场基金。

这种与监管的对齐是弥合传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的关键。Grayscale指出，稳定币的发展吸引了亚马逊和沃尔玛等公司的关注（据报道正在探索自己的币），而Circle则与传统支付网络（例如Fiserv）和商家（如Shopify）合作，以便在商业中启用USDC支付。在Coinbase的案例中——这个共同创建USDC的交易所——现在整个收入流来自稳定币服务（2024年收入的42%）。Coinbase正在与Stripe和Shopify建立“USDC基础设施”以支持商家支付，甚至在期货市场中将USDC用作抵押品（通过Nodal Clear）。所有这些都显示了加密货币轨道与金融主流的融合：养老金、公司和银行可能很快会使用USDC进行跨境转账或代币化资产管理，得到银行特许和立法支持。

USDC的市场影响力日益增强

在加密货币市场，USDC确实在上升。数据公司Kaiko报告称，在2025年上半年，USDC在比特币交易流动性中的份额从大约15%跃升至24%，而Tether的份额保持平稳。换句话说，比特币-美元币对现在约占BTC近市场流动性的四分之一，几个月来迅速上升。交易量也呈现类似的情况：USDC支持的交易量约占比特币交易的10-11%（美元对约占19%），相比去年低得多的水平有所上升。这反映了USDC强劲的供应增长——Circle已经发行了数十亿USDC以满足DeFi和交易需求——以及该代币在各条链上的扩展。例如，在新的Solana ETF推出之前，USDC在Solana上的余额激增（铸造了120亿个代币），DeFi应用如Hyperliquid和Polymarket也看到了以USDC计价的数十亿美元的资金流入。钱包数量也在上升：现在有54,000个智能合约持有USDC，每个月都有更多的终端用户钱包。

这个规模令人瞩目：CoinGecko数据显示，截至2025年中期，USDC的市值接近\$61–62亿，仅次于Tether (USDT)。但其受监管的地位引起了人们的关注。寻求加密货币基础设施的投资者注意到，Circle推动合规的努力产生了实际效果。正如Grayscale所言，Circle的股价上涨“反映出万事达卡和维萨卡的估值下降”，这表明传统支付提供商在代币化美元中看到了新的竞争者。贝莱德甚至支持USDC背后的储备基金（超过\$53亿的资产），并参与了Circle的IPO，说明大型资产管理公司正在押注数字美元的未来。

稳定币与国债市场

除了支付外，稳定币现在也在影响国债市场。6月底，路透社报道，稳定币发行者已经成为短期国债的重要买家。州街银行首席执行官指出，大约80%的稳定币储备存放在国库券或回购协议中（约2000亿美元的需求）。实际上，这意味着随着USDC供应的扩大，Circle必须购买相同数量的安全资产以维持1:1的挂钩。报告中提到：“如果USDC的市值增加100亿美元，发行者可能会购买100亿美元的国债以维持挂钩。”预计财政部将在今年晚些时候发行多达1万亿美元的债务，市场策略师认为，稳定币可能有助于吸收部分供应。事实上，Tether现在持有超过1200亿美元的国债（整体第5大持有者），Circle同样表示其Circle储备基金充满了现金、国库券和回购协议。

简而言之，加密货币的繁荣正在渗透到债券市场。Circle 明确承认，其全额担保模型 "使得 Circle 成为短期国债的自然买家和国债回购市场的借款人，" 而市场对 USDC 的需求决定了储备规模。这将数字美元与传统金融交织在一起：稳定币的发行可能会稳定甚至推动国债收益率，而突如其来的加密货币驱动的下跌可能会在货币市场中产生连锁反应。这是一个新的反馈循环：随着 Circle（和其他发行者）进入资本市场，赤字支出和加密货币需求变得相互关联。

投资者信号：凯西·伍德和其他人

在兴奋之中，一些投资者对这种狂潮保持谨慎。值得注意的是，Cathie Wood 的 ARK Invest——Circle 最大的支持者之一——在上涨后获利了结。ARK 在交易的第一天购买了大约 3.73 亿美元的 CRCL 股票，但随着价格飙升而分批出售。Cointelegraph 报道，ARK 于 6 月 16 日出售了 343,000 股（5200 万美元），并于 6 月 23 日再次出售约 416,000 股（1.1 亿美元）。到 6 月底，ARK 已经抛售了大约 170 万股（其持股的 37%），仍持有大约 260 万股。这些举动似乎是获利了结：Circle 的股票在 6 月 16 日之前上涨了 118%，ARK 在首次公开募股时指出，稳定币代表了加密货币公众认知的重大转变。Wood 表示，她对数字资产持乐观态度（早些时候预测比特币到 2030 年将达到 150 万美元），但即使她的基金在 CRCL 的惊人一周涨幅之后也有所削减。其他分析师指出，该股票的估值非常高——Compass Point 将目标设定在峰值以下约 30%，警告 CRCL 的交易市盈率约为 180 倍——并在这种炒作中敦促谨慎。

尽管如此，许多投资者仍然保持乐观。主要的经纪公司报告（Bernstein、Barclays、Seaport、Zacks）对Circle和加密货币基础设施寄予厚望。Bernstein的分析师写道，一旦GENIUS法案成为法律，“我们预计稳定币将从加密货币的钱路演变为互联网的钱路”。Zacks研究指出，在监管下，稳定币的采用可能会成为从支付到比特币需求的“强劲顺风”。据报道，BlackRock、Fidelity和主权基金在Circle的首次公开募股中采取了立场，押注其长期角色。在加密货币方面，比特币和以太坊在更广泛的牛市中悄然上扬；到7月初，比特币接近\$110,000，因为股市在美联储暗示和贸易新闻的推动下反弹，表明风险偏好仍然稳固。（一些策略师甚至指出，如果稳定币获得 traction，资金流可能会重新回流到比特币作为替代的“数字黄金”。）

传统金融与去中心化金融相遇：一个新的金融纽带

Circle 最近的举动凸显了传统金融与去中心化金融的日益融合。信托银行特许和立法框架意味着 USDC 正在摆脱其非法形象，成为一种受监管的工具——一种由国债支持的“数字美元”。与此同时，银行和金融科技公司正在整合加密货币基础设施：Coinbase 的 USDC 支付推动和 Circle 的代币化资产托管服务强调了这种融合。甚至市场基础设施也在适应：第一个 Solana 质押 ETF 于七月推出，分析师指出，加密货币的命运现在与宏观经济和政策紧密相连。正如一位专家所说：“七月充满了潜在的特朗普波动”（法案、关税、行政命令），但稳定币的增长有潜力通过提供流动的美元资金来抑制一些风险，这些资金又回流到国债中。

对于同时关注股票和加密货币市场的投资者来说，教训很明显：稳定币生态系统不再是一个小众领域。它正成为金融科技、政府政策和金融系统的关键交汇点。Circle的盛夏很好地体现了这一趋势——从其首次公开募股的收益到其银行特许经营的雄心——并暗示了一个未来，在这个未来，数字资产和传统市场将协同发展。