摩根士丹利注资 5 亿助 Core Scientific 转型 AI，比特币持仓几乎清空

比特币矿商 Core Scientific 周四宣布，已完成由摩根士丹利主导的 5 亿美元为期 364 天贷款协议的初步交割，并保留将总承诺额度提升至 10 亿美元的选择权，资金支持公司将现有矿场设施改建为 AI 高密度数据中心。该公司计划在 2026 年将“几乎全部”比特币储备变现，1 月售出逾 1,900 枚。

摩根士丹利融资结构与用途

（来源：Core Scientific）

此次融资设有可增额条款，允许 Core Scientific 在初始 5 亿美元基础上，额外追加最多 5 亿美元，使潜在总承诺额度达到 10 亿美元。资金用途已明确规划：

不动产与前期开发：购置设施相关不动产并承担改造前期开发成本

能源合约采购：取得支持 AI 算力密集工作负载所需的额外能源供应合约

基础设施改造：采购设备将德克萨斯州、乔治亚州及北卡罗来纳州的现有矿场设施升级为高密度计算数据中心

执行长 Adam Sullivan 表示：“这增强了我们的流动性与财务灵活性，使我们可以果断部署资金，加快项目投入使用的速度，成为对客户更具吸引力的基础设施供应商。”

比特币储备清仓进行中：从累积到出售的急速逆转

Core Scientific 的转型决心直接体现在比特币持仓的快速缩水。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有 2,537 枚比特币，账面公允价值约 2.22 亿美元，远高于 2024 年底的 256 枚，显示公司去年曾大幅累积比特币储备。然而，进入 2026 年后方向急转——公司已于 1 月售出逾 1,900 枚比特币，套现约 1.75 亿美元，目前仅剩约 630 枚。

Adam Sullivan 在第四季业绩电话会议上坦言，比特币挖矿“基本上已处于闲置状态”，维持基本运营的主要目的是履行最低电力承诺，而非追求挖矿收益。

矿商转型 AI 的行业脉络

摩根士丹利此次融资是大型传统金融机构加码参与加密矿商向 AI 数据中心转型趋势的最新案例。现有比特币矿场拥有的电力合约、土地资源及设施，与 AI 高密度数据中心的基础设施需求高度重叠，使矿商在 AI 算力扩张竞争中具备快速入场的结构性优势。

常见问题

摩根士丹利此次融资的 SOFR 加 250 个基点利率代表什么？

SOFR（担保隔夜融资利率）为美国主要基准短期利率。加 250 个基点（2.5%）意味着若 SOFR 约为 4.3%，实际贷款利率约为 6.8%，属企业转型融资的市场标准定价，反映出此类基础设施改造项目的信用成本。

Core Scientific为何选择在 2026 年清空比特币储备？

比特币减半后挖矿收益大幅下降，而 AI 数据中心托管业务的潜在收益远高于挖矿。出售比特币储备可迅速提供转型所需的资本，配合摩根士丹利的借贷资金，形成双重融资支撑 AI 基础设施建设，使转型速度最大化。

Core Scientific 转型 AI 数据中心后的主要商业风险是什么？

转型后主要风险包括：来自 Equinix、Digital Realty 等成熟数据中心运营商的竞争；AI 算力需求的周期性波动；以及将现有矿场设施升级为高密度计算环境所需的额外技术与资本投入，能否在预期工期内完成转型并取得客户订单，是评估转型成功与否的核心指标。