Cboe 殺入預測市場！推「三結果」框架打破是非二元限制，方向正確也能拿回報

全球最大衍生品交易所之一的 Cboe Global Markets，正式宣布进军预测市场，且玩法截然不同于 Polymarket、Kalshi 等现有平台。台北时间 3 月 9 日，Cboe 官方公告披露，该公司推出全新「预测市场框架」，在传统二元合约「是/否」两种结果之外，新增第三维度「部分收益区间（Payout Zone）」，让方向正确但未精准命中的交易者也能获得回报。
（前情提要：华尔街日报：Polymarket与Kalshi冲刺200亿美元估值！预测市场双雄新一轮融资热谈中）
（背景补充：Polymarket盘前预测WBC澳洲会赢，台湾棒球迷上了一堂预测市场课）

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• 突破「是/否」二元：新增「部分收益区间」第三维度
• 灵感来自垂直价差：期权逻辑的「大众化」包装
• 产品规格：Mini-SPX、OCC 清算、Q2 上线
• 背景：传统交易所加速抢攻预测市场版图

预测市场，正迎来传统金融巨头的强势入局。台北时间 3 月 9 日，全球最大衍生品暨证券交易所集团之一的 Cboe Global Markets（CBOE）正式宣布推出全新「预测市场产品框架」，首创三种结果的合约结构，打破传统事件合约「全有或全无」的二元框架，并计划最快于 2026 年第二季推出首款以 **Mini S&P 500 指数（Mini-SPX）**为标的的预测市場合约。

突破「是/否」二元：新增「部分收益区间」第三维度

Cboe 此次框架的核心创新，在于在传统「到价全赔 $100」与「离场归零 $0」之间，新增了一个**「部分收益区间（Payout Zone）」**。在此框架下，交易者的结算结果共有三种可能：

归零（$0 收益）、部分收益（落入 Payout Zone 区间）、全额收益（$100 满额结算）。

这意味着，交易者即使没有精准预测最终结果，只要方向正确、落在预设区间内，便可获得部分回报 —— 而非像传统二元合约般一分不得。

Cboe 零售扩张与另类投资产品部门主管 JJ Kinahan 表示，现实世界的观点并非非黑即白，不应把投资者局限在「是或否」的框架之中；这套更细致的模型旨在奖励有见地的判断，让散户即使「猜对方向但未中靶心」也能获得回报。

灵感来自垂直价差：期权逻辑的「大众化」包装

Cboe 在官方声明中直言，这套合约的设计灵感正是来自传统期权市场中的垂直价差策略（Vertical Spread），这是最受散户欢迎的期权策略之一。Cboe 衍生品全球主管 Rob Hocking 指出，这套产品相当于把垂直价差的机制包装成更直观、更易入门的形式，向更广泛的受众开放，并强调：

「标普 500 指数周边的事件交易需求明确存在，新合约只是让更多人更容易参与。」

数据亦支撑这一方向：2025 年，0DTE（当日到期）SPX 期权的垂直价差日均成交量接近 58 万口，显示市场对方向性、有限风险交易策略的需求持续旺盛。

产品规格：Mini-SPX、OCC 清算、Q2 上线

首款产品以 **Mini S&P 500 指数（Mini-SPX）**为参考标的，让交易者就美股市场走势表达观点（例如，标普 500 今日是否收于某一水位之上）。具体规格如下：

合约类型为有价证券（Securities-based），采用期权包装（Options Wrapper）形式，以现金结算，类似标准指数期权；挂牌地点为 Cboe Options Exchange，由 OCC（期权清算公司）提供集中清算；同时，Cboe 目前正就此框架申请专利保护（Patent-pending）。

Cboe 亦表示，未来计划将此框架扩展至更多指数或个股合约，但首先聚焦于 SPX 生态系。Cboe 认为，建构在全球流动性最深厚的指数期权市场之上，可确保定价更贴近真实市场活动、透明度与风险管理机制也更为完善。

背景：传统交易所加速抢攻预测市场版图

Cboe 此次宣布，是其进入预测市场领域的关键一步。早在 2026 年 2 月初，CoinDesk 便报道 Cboe 正与券商及造市商秘密洽谈相关产品，预告了今日的正式公告。Cboe 衍生品主管 Hocking 在 2 月业绩电话会议上即表示，预测市场是 Cboe 现有优势的「逻辑延伸」，不仅能吸引新客户，更是引导用户深入探索更广泛 Cboe 产品线的入口。

值得关注的是，Cboe 的入场时机，恰逢美国 SEC 与 CFTC 两大主管机关相继为预测市场提供更明确监管框架之际。对比 Polymarket（区块链运作、部分受监管争议）、Kalshi（CFTC 监管）等现有平台，Cboe 作为有牌照的受监管交易所，搭配 OCC 清算体系，为机构投资者与主流券商提供了更高的合规确定性。

事实上，预测市场近年来已吸引多个传统金融机构的目光：Coinbase 早前也与 Kalshi 合作推出预测市场交易功能，而 Robinhood 同样涉足这一领域。Cboe 此番以「期权技术底座 + 监管合规 + 创新三结果框架」切入，被业界视为传统交易所中最具整合优势的竞争者之一。