Forward Industries 借 4000 万回购股票，SOL 持仓账面亏损逾 11 亿

Solana 数字资产库公司 Forward Industries 周四宣布，从机构投资者手中回购超过 600 万股票，使流通普通股减少约 7.4%。这笔交易通过 Galaxy Digital 提供的 4,000 万美元加密货币抵押贷款融资。同时，该公司的 SOL 持仓也面临逾 11 亿美元的账面未实现亏损。

回购的融资机制与战略逻辑

（来源：Fintel）

此次回购是 Forward Industries 去年 11 月获得董事会批准的 10 亿美元股票回购计划的一部分。

公司首席投资长 Ryan Navi 在向媒体的说明中，清晰阐述了这一操作的核心逻辑：「如果股票交易价格远低于我们的净资产值（NAV），那么继续购买自家股票比在公开市场上购买 SOL 更有意义，因为购买自家股票实际上相当于以折扣价购买了更多的 SOL。」

这一思路与其他数字资产库公司的操作策略高度相符。以太坊资产库公司 SharpLink 也有明文规定：只有在公司市值/净资产值（NAV）超过 1 时才购买 ETH；反之，则优先回购股票，因为这相当于用更便宜的方式间接增加加密资产持仓。

Galaxy Digital 4,000 万美元的抵押贷款，以 Forward 金库中的质押 SOL 作为担保。这种用加密资产贷款回购股票的融资方式，意味着公司无需出售 SOL 即可获得美元流动性，同时在股票层面完成了「以折扣价增持 SOL 等值资产」的操作。

Forward Industries 的 Solana 持仓与账面亏损现况

Forward Industries 去年秋天以相对激进的姿态进入市场，斥资约 15.8 亿美元购买约 680 万股 SOL，平均收购成本约为每股 232 美元。然而，随着加密市场整体回落，SOL 价格已跌至 88.86 美元，导致公司在 SOL 持仓上的账面亏损超过 11 亿美元——根据区块链分析公司 Artemis 的数据，在所有数字资产库公司中，Forward 的账面损失规模排名第六高。

目前公司持仓概况：

SOL 持有量：超过 700 万枚（含通过质押奖励积累的部分）

SOL 市值：约 6.14 亿美元（以当前市场价计算）

账面未实现亏损：逾 11 亿美元

FWDI 股票：周四收盘 4.95 美元，过去六个月跌幅超 83%，距 9 月高点 46.00 美元跌幅 89%

除股票回购外，Forward 也在积极控制成本，预计部分运营费用在第一季将下降多达 45%，显示公司正在从收入端和支出端同步努力提升每股 SOL 的净增值。

常见问题

Forward Industries 借贷回购股票是否存在风险？

使用 SOL 质押作为贷款担保的核心风险在于：若 SOL 价格进一步下跌，抵押物的市值可能跌破贷款的清算阈值，迫使公司追加抵押或提前还款。在 SOL 已从平均购买成本 232 美元跌至约 89 美元（跌幅逾 60%）的背景下，加杠杆回购股票在策略上是一个需要精确管理的高风险操作，同时也反映管理层对 SOL 长期持有信念的强力背书。

为何说「回购股票等于以折扣价买 SOL」？

Forward 的逻辑在于，FWDI 股票的市场价格代表了市场对公司「每股对应的 SOL 净值」的定价。若股价低于公司每股 SOL 的实际持仓价值（即市场给予折扣），则回购股票的每一美元实际上获得的 SOL 等值多于直接在市场上购买 SOL。这种套利逻辑使得在股票深度折价时回购股票成为比直接增持 SOL 更高效的操作，但前提是公司相信 SOL 的长期价值将回升。

Forward Industries 的账面亏损 11 亿美元是否意味着公司面临破产风险？

账面亏损反映的是持仓市场价值低于成本，并不直接等同于现金流亏损或破产风险。Forward 拥有超过 700 万枚 SOL，市值仍达 6.14 亿美元，且并无即时变现的强制要求。真正的风险在于，若公司的债务（包括 Galaxy Digital 的 4,000 万美元贷款）触发强制清算条款，或若公司的运营现金流无法支持日常开支，才可能演变成更严重的财务问题。Navi 表示公司正积极削减运营费用，以缓解这一潜在压力。