纽约证券交易所取消对11只比特币和以太坊ETF的2.5万份合约期权限制

NYSE Arca 和 NYSE American 已取消与11只现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETFs）相关的25,000合约仓位和行使限制，相关规则变更于2026年3月10日提交，证券交易委员会（SEC）在免除标准的30天等待期后立即生效。

最初在2024年11月加密货币ETF期权开始交易时，为了预防市场操纵和过度波动而设定的上限，现在将这些产品与美国所有主要交易所的其他商品类ETF期权一视同仁。这些变更还允许加密货币ETF期权作为FLEX期权交易，使其具备可定制的合约条款，包括非标准行使价、到期日和行使方式。

受影响的ETF包括贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）、富达的Wise Origin比特币基金（FBTC）、ARK 21Shares比特币ETF（ARKB）、Grayscale的比特币和以太坊信托，以及Bitwise的比特币和以太坊ETF。

监管批准与实施

SEC豁免与生效日期

SEC于2026年3月15日批准了这两项提案规则变更，免除了每份申请的30天标准等待期。规则现已生效，完成了今年早些时候由纳斯达克ISE、纳斯达克PHLX、MIAX、MEMX和Cboe提交的类似修正案以取消对加密货币ETF期权限制的过渡。

SEC在批准时指出，这些提案未引入新的监管问题，指向已在竞争交易所生效的相同变更。

先前仓位限制背景

在2024年11月加密货币ETF期权首次交易时，为了防止市场操纵和过度波动，设定了25,000合约的上限。当时，彭博高级ETF分析师Eric Balchunas指出，尽管受到限制，IBIT在首个交易日的期权交易中产生了近19亿美元的名义敞口。

2024年10月，Kbit的CEO Ed Tolson表示，考虑到比特币期货和永续掉期的未平仓合约大约为400亿美元，这一限制并不算过于严格。然而，这一限制明显与其他商品ETF期权的处理方式不符，促使交易所寻求取消。

新的仓位限制框架

标准化处理

加密货币ETF期权的仓位限制将根据各交易所的标准框架确定，该框架基于交易量和流通股数设定限制。在这些规则下，流动性大、规模较大的ETF的期权可以获得25万份或更多的仓位限制。

这一调整意味着，加密货币ETF期权将与其他商品ETF（如SPDR黄金信托（GLD）和iShares白银信托（SLV））的期权享有相同的监管待遇，后者已享有更高的仓位限制和FLEX期权的可用性。

FLEX期权访问

规则变更取消了之前阻止加密货币ETF期权作为FLEX期权交易的限制。FLEX期权是交易所交易的期权，允许投资者定制合约条款，包括：

• 非标准行使价
• 可定制的到期日
• 灵活的行使方式
• 定制的结算条款

这一功能此前已在类似商品ETF中提供，使机构能够为结构性产品和对冲策略协商定制的合约条款。

机构影响

提升交易灵活性

取消仓位上限后，机构可以更高效地实施策略：

对冲策略：机构可以建立更大规模的对冲仓位，无需受人为限制
基差交易：增强现货ETF与期权市场之间的套利能力
叠加计划：为结构性产品创建和投资组合管理提供更大灵活性
大宗交易：可以执行更大仓位，而无需拆分成多个合约

流动性影响

预计增加的仓位限制将提升加密货币ETF期权市场的流动性，使机构参与者更容易进出仓位。在比特币接近68,000美元、以太坊接近2,057美元的背景下，此举正值市场整体回调之后。

纳斯达克提案待审

此外，纳斯达克ISE提出一项提案，计划将IBIT的期权仓位限制提高至100万份。该申请目前已提交第五次修正，旨在使IBIT更接近最大股票ETF的水平。SEC仍在审查此提案，尚未作出最终决定。

常见问题

取消25,000合约期权上限的意义何在？

此举使加密货币ETF期权与所有主要美国交易所的其他商品ETF期权保持一致。它消除了限制机构参与和交易灵活性的人工限制，使仓位限制由交易量和流通股数的标准交易所规则决定，而非一刀切的上限。

受规则变更影响的ETF有哪些？

变更适用于11只现货比特币和以太坊ETF的期权，包括贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）、富达的Wise Origin比特币基金（FBTC）、ARK 21Shares比特币ETF（ARKB）、Grayscale的比特币和以太坊信托，以及Bitwise的比特币和以太坊ETF。

什么是FLEX期权，它们为何重要？

FLEX期权是交易所交易的期权，允许投资者定制合约条款，包括行使价、到期日和行使方式。此前未对加密货币ETF期权开放，此功能使机构能够为结构性产品和对冲策略协商定制合约条款，类似于已在商品ETF（如SPDR黄金信托（GLD）和iShares白银信托（SLV））中提供的功能。

IBIT的100万合约限制已获批准吗？

尚未。纳斯达克ISE提出的将IBIT的期权仓位限制提高至100万合约的提案仍在SEC审查中。该申请已提交第五次修正，SEC尚未对该提案作出裁决。