SEC向白宫提交加密资产分类提案供审查

美国证券交易委员会（SEC）已将其关于数字资产分类的拟议解释性指南转交白宫管理与预算办公室（OMB），政府记录显示该提案截至2026年3月23日仍处于“待审查”状态。

该提案提出了数字资产的五类分类体系——数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券——并澄清了何时非证券加密资产会受到投资合同规则的约束，于3月20日提交给OMB。如果最终采纳，该解释将确认大多数加密资产不属于联邦法律下的证券，并在国会考虑全面市场结构立法时提供监管明确性。

该指南紧随SEC与商品期货交易委员会（CFTC）在3月初签署的谅解备忘录，旨在协调数字资产监管。

SEC提案的关键要素

五类分类体系

SEC的解释性公告建立了一个基于数字资产特性、用途和功能的结构化分类框架：

• 数字商品：源自功能性加密系统的程序操作和供需动态所赋予的价值
• 数字收藏品：包括非同质化代币（NFT）在内，代表交易卡片、时事或类似物品的权益
• 数字工具：提供平台功能访问的实用型代币
• 稳定币：与美元挂钩、由储备支持的资产
• 数字证券：传统证券的代币化版本

投资合同触发条件

指南澄清了何时非证券加密资产会受到证券法律的约束：“当发行人通过诱导投资资金进入共同企业，并作出陈述或承诺以进行必要的管理努力，投资者合理预期从中获利时，非证券加密资产即成为投资合同的对象。”

该框架允许加密资产的监管状态随时间变化。如果发行人的承诺推动了利润预期，该资产可能与证券交易相关联；如果这些承诺得到履行或不再相关，该关联可以解除。

CFTC协调

CFTC已表示将依据本解释一致管理《商品交易法》，特别是对于可能被视为商品的非证券加密资产。双方的合作表明结束监管 turf war（领土争夺），并明确两机构的管辖边界。

监管背景与立法环境

向国会行动的桥梁

SEC主席Paul Atkins将该解释视为在国会推动两党市场结构立法期间，为创业者和投资者提供的桥梁。该指南为数字资产分类提供了临时明确性，等待全面市场结构法案的通过。

CLARITY法案状态

2026年1月，参议院银行委员会无限期推迟了对CLARITY法案的审议，此前Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示该交易所无法支持现行立法。Politico于3月20日报道，白宫代表和国会立法者就稳定币收益达成“原则性协议”，这可能推动法案前进。截至3月23日，委员会尚未公布新的审议日期。

立法优先事项

据报道，参议院多数党领袖John Thune在3月表示，议会计划优先就“SAVE America Act”——一项要求选民注册时提供美国公民身份证明的立法——进行表决，然后再处理如CLARITY等两党法案。

OMB审查流程

后续步骤

随着提案进入OMB审查阶段，白宫将评估该解释性指南的经济和行政影响。在获得OMB批准后，SEC可能会继续最终确定该解释，或寻求公众进一步意见。

常见问题

SEC提出的加密资产分类建立了什么？

SEC的解释性指南建立了数字资产的五类分类体系——数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券——并澄清了何时非证券加密资产会根据发行人承诺和投资者利润预期而受到投资合同规则的约束。

该提案与之前SEC的做法有何不同？

该框架标志着从前SEC主席Gary Gensler时期以执法为重的做法转变。在主席Paul Atkins领导下，SEC旨在提供明确规则，而非依赖逐案执法，并与CFTC合作，建立对数字资产的统一监管。

该提案与国会立法之间的关系是什么？

SEC主席Atkins将该解释性指南描述为“桥梁”，帮助加密行业渡过国会推动全面市场结构立法（如CLARITY法案）之际。该提案提供了临时的监管明确性，最终立法旨在确立永久性框架。