Lido收入下降23%至4050万美元,因质押流出和收益率下降

以太坊质押协议Lido报告2025年的总收入为4050万美元，较2024年的5240万美元下降了23%，这一下降归因于用户提款（净质押流出）以及由网络范围内APR压缩推动的较低质押收益。

该协议指出，其市场份额也在以太坊质押的结构性转变中有所下降，资金从简单的流动性质押代币（LSTs）转向交易所质押、机构低风险产品以及竞争对手大量激励需求的再质押细分市场。Lido正在探索一项利用协议生成的质押奖励进行回购的代币计划，可能在2026年第二季度启动。

收入下降与市场份额变化

收入下降的主要驱动因素

Lido的总收入在2025年下降了18.2%，公司主要归因于两个因素：

用户提款：净质押流出减少了协议的收入基础

较低的质押收益：以太坊质押的全网APR压缩降低了每单位的回报

协议的年度报告指出：“2025年以太坊质押经历了结构性转变。全网APR压缩、资金从简单LST转向交易所和机构质押，以及竞争加剧，减少了Lido在该细分市场的领导地位。”

市场份额收缩

Lido承认，其市场份额缩小，因为传统上最强的类别——简单LST——作为总质押份额的比例持续下降。资金转向：

• 交易所质押平台

• 机构低风险质押产品

• 以APR为重点的细分市场，流动性再质押提供商利用协议代币补贴大量激励需求

战略举措与代币回购计划

LDO回购计划

Lido正在探索一项国库代币回购计划，利用协议生成的质押奖励从公开市场购买LDO代币。根据提议，回购的代币将部署到由DAO持有的LDO/wstETH流动性仓位中。该计划可能在2026年第二季度启动。

人员裁减

2025年8月，Lido将员工人数减少了15%，作为确保“长期可持续性”和提高成本效率的更广泛努力的一部分。

超越核心质押的产品扩展

机构和高收益产品

Lido表示，2025年的主要目标是超越其核心质押产品，推出面向以下群体的新产品：

机构投资者：寻求低风险、合规的质押解决方案

高收益策略：寻求通过再质押和其他收益生成产品获得更高回报的用户

WisdomTree合作

到2025年底，资产管理公司WisdomTree（Lido称其管理资产约为1400亿美元）在欧洲推出了一款基于以太坊的交易所交易产品（ETP），利用Lido的协议基础设施赚取质押奖励。

常见问题解答

为什么Lido在2025年的收入下降了23%？

Lido将收入下降归因于两个主要因素：用户提款导致的净质押流出，以及由全网APR压缩引起的较低质押收益。协议还指出，随着资金转向交易所质押、机构产品和竞争对手利用代币补贴吸引用户的再质押细分市场，其市场份额也在缩小。

Lido提出的代币回购计划是什么？

Lido正在探索一项利用协议生成的质押奖励购买LDO代币的计划。根据提议，回购的代币将部署到由DAO持有的LDO/wstETH流动性仓位中，可能在2026年第二季度启动。

Lido如何应对日益激烈的竞争？

Lido已将员工人数减少了15%，以提高成本效率，并正扩展其核心质押产品，进入面向机构投资者和寻求更高收益的用户的产品线。该协议还与资产管理公司WisdomTree合作，后者在欧洲利用Lido的质押基础设施推出了以太坊ETP。