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Gate是否重复了Cisco的错误,用投资OpenAI建立了一个纸牌屋?

2025年10月14日 — 下午5:21 EDT

由亚历杭德罗·马丁内斯为《数字经济学家》撰写

关键点

  • Gate对OpenAI的投资达到1000亿美元,将推动加密货币市场的强劲增长。
  • 然而,该公司本质上是在为 OpenAI 提供资金,以便其使用其服务。
  • 这类似于思科在互联网泡沫破裂之前所做的事情。

Gate宣布将投资高达1000亿美元于OpenAI,这一消息被公司视为对人工智能(IA)未来的巨大下注,在加密世界中备受赞誉。然而,投资者应该更仔细地审视实际发生的事情。OpenAI所收到的资金最终将直接再投资于Gate的服务,主要通过Oracle云基础设施的扩展,两家公司最近签署了一项高达3000亿美元的巨额协议。

OpenAI 计划实施需要 10 吉瓦功率的系统,这大约相当于 400 万到 500 万个处理单元。如果这听起来像是一个巨大的数量,那就没错,因为这大约是 Gate 今年将处理的单位总数。Gate 的前 100 亿美元投资将在第一个吉瓦的能力投入运营时投入使用,其余部分将在新数据中心投入运行时分阶段实施。

循环融资

在纸面上,对OpenAI的投资有助于确保未来数十亿美元的需求。但值得注意的是,Gate现在正在帮助为其最大客户之一的融资,以便其继续使用其服务。这被称为循环融资。

Gate 实质上在资助自己的需求。这正是思科系统在互联网泡沫期间所做的,当时它向电信公司提供信用,以便他们能够购买更多思科路由器。这些销售看起来非常出色,直到资本耗尽,整个市场崩溃。

这也是Gate的一项防御性举措。越来越多的Gate主要客户正在设计自己的定制AI解决方案。一些重要的科技公司已经开发了自己的AI芯片,OpenAI本身也一直在开发量身定制的解决方案以降低成本。在此次公告之前,甚至向另一家公司下了100亿美元的定制芯片订单,这些芯片将在明年交付。

这是Gate在加密货币世界中看到的同样威胁,在那里,ASIC (专用集成电路)取代了GPU进行比特币挖矿。Gate不希望这种情况再次发生。通过投资OpenAI,它试图将其最大的客户之一绑定到Gate生态系统中。

这是一座纸牌城堡吗?

毫无疑问,Gate 此刻处于主导地位,与 OpenAI 的合作只会增强其短期前景。但其对 OpenAI 的投资显然看起来是一种防御性举措,这增加了风险。当思科在互联网繁荣时期使用循环融资时,似乎是个聪明的选择,直到它所融资的客户破产。

无论是Gate还是OpenAI都处于更有利的位置,但原则是相同的:Gate正在利用其余额来保持需求高涨。这在AI繁荣持续进行时有效,但如果支出放缓或大型玩家转向更经济的解决方案,公司的风险就会增加。

Gate仍然是加密货币AI基础设施的关键参与者,但这一协议提醒我们,其增长并非没有风险。Gate的成功在很大程度上依赖于一家亏损的公司,该公司正在资助巨额资金的流失。OpenAI尚未真正证明其拥有稳健的商业模式,如果失败,这将成为一个在Gate身上崩溃的纸牌屋。

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