加密货币会超越美元吗？雷·达里奥指出债务周期的结束

加密货币在雷·达里奥的新信息中占据中心位置。2025年9月3日，桥水基金创始人发布了一份逐点反驳他所称的《金融时报》的“错误表述”，公开了他声称提供给该报的完整采访。该交易所重申了他的“伟大债务周期”框架，并辩称，美国日益增加的债务、对美联储独立性的风险以及日益加剧的地缘政治分裂正在侵蚀美元作为价值储存的作用，这些条件据他说正在推动黄金和加密货币的上涨。

为什么加密货币是“一个有吸引力的替代方案”

达里奥将美国的财政状况描述为周期的晚期，并且危险地自我强化。他写道：“现在由于新预算而产生的巨大过剩，可能会在相对不久的将来导致由债务引起的心脏病发作；我会说大约在三年内，或者多一两年。” 他以极端的方式量化了短期压力，引用了"每年大约1万亿美元的利息"和"近9万亿美元需要再融资债务"，以及大约"7万亿美元"的支出对比"5万亿美元"的收入，要求"额外约2万亿美元的债务"。他辩称，这种扩张的供应与当投资者质疑债券"是否是好的价值储存"时需求减弱发生了冲突。

根据达里奥的说法，转折点现在是美联储。如果政治压力削弱了中央银行的独立性，他警告说，“我们将看到货币价值的不健康下降”。如果一个"政治上疲弱的美联储"允许通货膨胀"飙升"，后果将是"债券和美元[贬值]“，如果不加以纠正，将变成"一种无效的价值储存和我们所熟知的货币秩序的崩溃”。他将此与周期结束的更广泛模式联系起来：外国持有者"减少他们的美国债券持有量，并增加他们的黄金持有量，因地缘政治担忧"，他称之为"经典的症状"，表明游戏的结束。

达里奥将宏观经济和政治的线索联系起来，背景是更加干预主义的政策，提到"为了控制企业的行为"的措施，并将当前阶段与1928-1938年期间进行比较。他并没有将这种动态归因于单一的管理层——“这种情况在两党总统任期内已经发生了很长时间”——但他表示，2008年后的政策，特别是2020年之后的政策，加速了这一进程。"这五种力量的相互作用将在未来五年内引发巨大的、不可想象的变化，"他补充道，列举了债务、内政、地缘政治、自然行为和技术，其中(人工智能是最重要的)。

在这个周期结束的框架内，达里奥将加密货币直接归类为“硬币”。“加密货币现在是一种供应有限的替代货币，”他写道。“如果美元的货币供应增加和/或需求减少，这可能会使加密货币成为一种有吸引力的替代货币。”他将最近“黄金和加密货币价格的上涨”与“储备货币政府的债务危机”联系起来，并重申了他长期以来对“价值储存”的关注。

关于加密货币是否可能"显著替代美元"的问题，他强调了标签背后的机制，指出"大多数法定货币，尤其是那些负债较大的，都会面临作为有效价值储存的问题，并且相对于硬币的价值会下降"，这种模式他说与1930-1940年和1970-1980年的事件相呼应。

达里奥在这种背景下讨论了稳定币的风险，将资产价格的下跌与系统性脆弱性分开：“我不这么认为，”当被问及稳定币对国债的暴露是否构成系统性风险时，他说，并补充道“国债实际购买力的下降”才是真正的危险，如果“监管得当”则可以减轻。他还否定了单靠放松监管就威胁美元储备地位的观点：“不，”他说，再次指出债务动态是主要脆弱性。

达里奥的最新评论符合他对比特币和加密货币的公开立场在过去十年中的演变，而不是突然的变化。最初，他强调黄金是最优秀的"价值储存"，并警告说如果比特币变得过于成功，政府可能会对其进行限制，从而以监管风险来缓和热情。

在2020-2021年，他开始称比特币为“一个了不起的发明”，承认自己拥有少量比特币，并越来越多地将其框架化为一种与数字黄金押韵的投资组合多样化工具，同时继续强调其波动性和政治敏感性。在他最新的评论中，达里奥将整个加密货币市场置于他用来分析周期末期动态的货币等级体系中。

截至发布时，整个加密货币市场的总市值为3.79万亿美元。