帝国石油 (IMPP) 2025年第二季度财报电话会议记录

日期

2025年9月5日星期五上午10点（东部时间）

呼叫参与者

首席执行官 — 哈里·瓦菲亚斯 首席财务官 — Fenia Sakellari

我对收益电话会议充满兴趣，特别注意到帝国公司在短短一个季度内将其船队扩大了惊人的 56%。七艘新的干散货船——在这个市场上真是一个相当激进的举动。但时机才是关键，不是吗？大多数交付是在季度末进行的，因此我们尚未看到完全的财务影响。

最让我震惊的是他们所声称的资产价值与市场认知之间的脱节。管理层不断强调他们的股价被严重低估——声称每股净资产为13.5美元，而实际交易价格大约是其四分之一。我从航运高管那里听过这样的说法。如果他们对自己的估值如此自信，为什么不进行股票回购呢？

收益本身讲述了一个有趣的故事。1280万美元的利润听起来令人印象深刻，直到你与之前的季度进行比较，那时的利率处于高峰。他们的TCE从$35,200降至$20,700，同比下降了41%——这是一个巨大的下降，他们巧妙地淡化了这一点。

我对他们无债务资产负债表的说法特别持怀疑态度。虽然从技术上讲是正确的，但他们在四月份为船舶支付的$40 百万，以及在“应付相关方”项目中隐藏的任何东西，表明他们并不像他们希望我们相信的那样流动性充足。

地缘政治局势确实在这个季度帮助了他们。6月的以色列-伊朗短暂冲突暂时推高了油轮运费。但依赖区域冲突来实现盈利并不是一个可持续的商业模式。

他们的油轮盈亏平衡率为$8,700，干散货为$6,500，这为市场下跌提供了不错的缓冲。而保持80%的船队覆盖率在定期租约上显示了谨慎的风险管理。

干散货市场指标混合。几内亚-中国铝土矿贸易增长41%听起来很有前景，但超大型和超大型散货船的订单簿仅为11%，供应压力可能成为一个问题。

总体而言，帝国正在为增长定位，但我想在对他们的前景过于兴奋之前，看看这些新船只在完整季度内的表现。考虑到他们的股价，市场似乎也同意我的怀疑。