亚洲代币化竞赛内幕——为什么富兰克林邓普顿在大举投资

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代币化正从试点转向实践。世界经济论坛预测，私募股权和风险投资市场可能增长到约7000亿美元，这预计将被代币化。这种潜在规模仍将重塑全球金融。

亚太地区已经在前进。香港的现货ETF在首日吸引了$400 百万的资金。日本正在准备一个由SBI支持的ETF与富兰克林·坦普顿合作。新加坡正在建立代币化框架。这些ETF里程碑无论是单独看还是作为更广泛代币化的垫脚石都很重要。

日本的ETF推动：先零售，后机构

在一次独家采访中，富兰克林坦普顿投资解决方案的副首席投资官Max Gokhman解释了为什么零售资金流、代理赌注和主权采用可能推动下一个阶段。

他的言论突出了机会和风险。虽然ETF标志着首次进入点，但更大的故事是代币化如何在资产类别之间扩展并重置市场结构。然而，历史表明，市场很少以直线方式移动。

日本金融服务局(FSA)在2025年更新了其基金指南，为与SBI Holdings等合作伙伴的新ETF创造了空间。戈克曼认为零售将提供首批流动性。他认为，一旦二级市场成熟，机构将会跟进。

虽然他将散户视为催化剂，但历史表明，早期的资金流入如果没有养老金和基金的强劲需求就可能会减弱。日本的ETF故事说明了短期的散户需求如何为机构最终可能接受的代币化市场奠定基础。

Gokhman强调，机构对分级LP基金的兴趣较小。相反，他们希望有管理波动性和增强流动性的工具——这是大规模采用所需的条件。

“这更多地从零售层面开始……零售可能需要更多的流动性，但一旦零售足够大，能让二级市场真正开始蓬勃发展时，他们也会为机构提供流动性。”

代理投注和27亿美金Solana供应

在ETF之前，投资者追逐代理。MetaPlanet披露已积累超过15,000 BTC。Remix Point也吸引了投机资金。香港的监管机构在现货ETF推出时警告了杠杆和对手方风险。

戈克曼指出，索拉纳的借贷市场已经持有27亿美元的承诺。这压缩了供应，推高了价格，表明了需求，但也放大了系统性风险。这些代理押注表明需求正在增长，并解释了为什么受监管的代币化工具可能对稳定性至关重要。

“代理产品可以使用杠杆，并且存在更多的对手方风险。例如，很多Solana的债务正在购买更多的供应——已经承诺了大约27亿美元。这抬高了价格，因为更多的需求遇到了有限的供应。对于ETF，大多数传统的加密ETF是一对一的——购买一股意味着它在链上持有基础资产，类似于黄金ETF。”

亚太地区的代币化优势

亚太市场首先在动荡，但也在深入发展。在新加坡的Token2049会议上，富兰克林邓普顿的高管们会见了家族办公室和OCIO客户。他们要求的不仅仅是简单的市场暴露，而是结构化的策略。

新加坡金融管理局已扩展项目Guardian，并最终确定了代币化基金的框架，预计到2027年将面向零售市场。世界经济论坛的报告估计，私募股权/风险投资市场到2030年可能达到~(，~10%代币化)~$0.7T$7T 。

ETF进展显示出市场的需求，但亚太地区更深层次的机构参与表明，代币化才是正在进行的更大变革。相比之下，欧洲则专注于合规。美国仍然深陷不确定性。

Gokhman指出，尽管美国将继续成为富兰克林邓普顿的第一收入来源，但亚太地区客户在数字资产方面展现出更高的成熟度。这种差异说明全球战略必须在美国的规模与亚洲的创新之间取得平衡。

“相较于西方地区，亚太地区在家族办公室和OCIO客户方面具有更高的复杂性。他们不仅仅是在说，‘我想要一些敞口’，而是在要求我们以特定方式进行结构化，或引导他们进行二层研究。亚太地区绝对是我们的关键驱动力。”

地缘政治与去美元化

国际清算银行（BIS）记录了美元主导地位的缓慢下降。戈克曼认为，特朗普时代的政策使美元变得不那么有吸引力，从而加速了对数字资产的需求。

他说背景是地缘政治。当美国甚至与盟友发生冲突时，美元的需求减弱。对于跨境支付，避免使用SWIFT使区块链成为明显的替代方案。这种动态强化了数字资产作为全球交易的中立通道。去美元化可能作为地缘政治的推动力，使得代币化通道比仅仅采用ETF更为迫切。

“特朗普政府实际上对创造更多数字资产需求非常有利，因为美元变得不那么吸引人。主权国库正在去美元化。随着大型参与者进入去中心化金融（DeFi）并开始大规模购买，他们将集中这一资产类别，这应该会降低波动性。年化波动率为30%的资产类别比年化波动率为70%的资产类别更容易整合。”

代币不眠

与传统资产在周末暂停交易不同，代币化资产是24/7运营的。Gokhman 用一句话概括了这一点：“钱从不睡觉，但代币不会。”

对于投资者来说，这意味着代币化不仅会扩展产品菜单。它将重置金融的节奏。投资组合必须适应一个市场永远不会关闭的世界。

事实上，根据数据平台，代币化的国债超过了55亿美元，而稳定币达到了2249亿美元。ETF可能会让更多投资者接触到加密资产，但代币化可能会重新定义资产的交易、结算和价值存储方式。

首次代币化浪潮不太可能一次性覆盖所有资产。历史上，市场通常从已经流动且受到机构信任的工具开始。这意味着货币市场基金、政府债券和跟踪指数的ETF可能会成为早期候选者。

一旦信心建立，代币化可能扩展到私人信贷、房地产，甚至文化资产——这是Gokhman认为区块链独特地实现的领域。

“我们相信所有资产的未来都是代币化的。传统市场存在遗留的操作风险。为了准备，我们正在积极创建自己的链上技术栈，交钥匙投资组合，融合数字资产、公共资产和私人资产类别，甚至探索只能通过代币化存在的文化资产等类别。”

创新与合作伙伴关系

除了ETF，富兰克林邓普顿正在测试新的投资工具。戈克曼暗示，尽管与某个交易平台的合作细节仍然有限，但该公司也在探索其他战略合作，以扩大代币化的应用场景。

对于投资者来说，关键的收获是资产管理者正在扩大实验，以便为规模化做好准备，即使许多策略仍然处于保密状态。合作不仅仅是关于市场份额——它们还表明了 incumbents 如何为代币化基础设施成为主流做好准备。