金宝汤在关税挑战中提高了成本节约目标

坎贝尔汤公司于9月3日公布了2025财年第四季度的财报，报告显示有机净销售额下降了3%，调整后的EBIT同比下降了2%，尽管略微超过了内部预期。管理层大幅提高企业成本节省目标，增加了50%，目标达到$375 百万，令我感到震惊。同时，他们对2026财年的指导预计调整后的EPS将下降12%-18%，主要是由于关税阻力和上涨的输入成本。

雄心勃勃的成本削减策略

该公司已将其成本节约计划从$250 百万大幅提升至$375 百万，预计到2028财政年度实现，在2025财政年度已实现$145 百万的节省。他们显然在效率、数字化转型和支出管理方面加大了力度，以保护他们的利润。

"今天，我们将我们的成本节约目标提升至$375 百万，到2028财年底，比之前的估算增加了50%，"首席财务官Carrie Anderson在收益电话会议上说道。

我对这种激进的成本削减是否能在不影响产品质量或创新的情况下实现持怀疑态度。虽然这使他们在通货膨胀面前拥有灵活性，但如果他们的整合工作失败，执行风险似乎相当重大。

关税挤压利润

关税形势对于2026财年看起来特别严峻。坎贝尔面临着约4%商品销售成本的关税，其中约60%来自影响其汤罐供应链的232条款钢铁和铝关税。其余部分源自全球关税和拉奥从意大利的进口。

管理层声称他们将通过各种措施来减轻这些关税的60%，但我想在当前的政治气候下这是否过于乐观。这些持续的与关税相关的成本将严重影响坎贝尔的利润率，可能迫使更多的价格上涨，从而疏远已经谨慎的消费者。

在逆风中的品牌实力

一个亮点是坎贝尔品牌组合的表现。他们的16个领导品牌在2025财年的总净销售中占据了约90%的份额，尽管零食整体疲软，餐饮和饮料却获得了0.2的市场份额。Rao's品牌继续以高个位数的增长表现出色。

首席执行官Mick Beekhuizen夸耀道：“我们在意大利酱料类别的强势地位持续存在，Rao's将很快成为我们的第四个十亿美元品牌，而Prego则在美元份额中占据前两名。”

虽然他们的创新对合并净销售贡献了大约3%，但我担心消费者持续的价格敏感性可能会限制这些努力在未来几个季度的有效性。

挑战性前景

公司的2026财年的指导令人警醒 - 调整后的EBIT下降9%-13%，调整后的EPS下降12%-18%。预计有机净销售额将在-1%到+1%之间，他们基本上在预测停滞。资本支出预计占净销售额的4%，计划节省成本约为$70 百万。

在我看来，坎贝尔面临着一项艰难的平衡任务，即通过削减成本来保护利润率，同时仍需在其品牌上投入足够的资金，以在越来越竞争激烈、以私人标签替代品为主导的市场中维持市场份额。