儿童乐园销售下降7%

2025年9月5日 21:06

关键点

• 截至2025年8月2日的三个月中，收入同比下降6.8%，大部分季度持续出现负增长的可比销售。

• 毛利率在截至2025年8月2日的三个月内压缩至34.0%，反映了持续的定价和组合压力。

• 截至2025年8月2日，库存较2024年8月3日下降了15.0%，因为公司加强了对营运资本的关注，并启动了成本和运营转型。

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我已经关注儿童之家 (NASDAQ:PLCE) 几个月了，他们在2025财年第二季度的财报于9月5日发布，只证实了我的担忧。公司的收入缩减和净亏损描绘了一个令人担忧的局面，尽管管理层试图强调库存和成本控制的 "早期迹象 "有所改善。虽然他们在宣传季度末复苏的迹象，但我并不相信这些小幅上升能够克服他们更深层次的运营挑战。

MetricQ2 2025(结束于 2025年8月2日，2025)Q2 2024(结束于 2024年8月3日，2024)同比变化 每股收益 (非公认会计原则，稀释后)$(0.15)$0.30-150.0 % 收入$298.0 百万$319.7 百万(6.8 %)毛利率34.0 %35.0 %(1.0 ppt)调整后的营业收入$6.1 百万$14.2 百万(57.4 %)库存$442.7 百万$520.6 百万(15.0 %)门店数量494515(4.1 %)

商业概述和重点领域

儿童乐园通过品牌店和在线平台在北美销售儿童服装和配饰。他们声称其海外采购的自有品牌设计方法使他们在质量和成本控制方面更具优势，但最近的结果让我质疑这种优势。他们在一个竞争激烈的市场中与专业零售商和国家品牌竞争，拼命试图吸引注重预算的家庭。

他们的战略优先事项在纸面上听起来不错：更好的产品质量、电子商务投资、无缝的全渠道体验和市场营销效率。他们一直在关闭门店，升级网站和忠诚度计划，并强调营运资金控制。但老实说，如果他们无法恢复销售增长，保持库存纪律，并有效执行他们的数字战略，这些都没有意义。

季度业绩 – 销售、利润率和转型举措

第二季度的数字令人沮丧。销售额下降至2.98亿美元，门店客流量减少，转化率下降，门店数量减少。可比零售销售下降了4.7%——略好于财政年度的8.9%下降，但在大多数季度仍然是深度负面的。

管理层可预测地将糟糕的开局归咎于天气和“消费者压力”，同时试图强调七月的所谓好转，当时他们的直接面向消费者的业务终于在“18个月以来首次”显示出积极增长。在季度的最后一个月才发生这样的情况，根本不算胜利。

毛利率再收缩一个百分点至34.0%，主要由于库存调整和利润较低的销售渠道。他们的库存清理举措尚不足以抵消更广泛的销售和利润压力。调整后的营业收入骤降至去年的一半以下。

15%的库存减少或许是他们唯一真正的成就，表明他们终于将商品水平与实际需求相匹配。经过多年的关闭，他们现在奇怪地计划再次扩展商店，声称最近的返校潮动能证明这一逆转是合理的。我持怀疑态度。

商业战略执行和显著发展

他们的战略支柱听起来令人印象深刻：产品质量、数字扩展、全渠道服务和有效营销。但客户流量仍低于去年，表明他们的“时尚前卫的产品组合”和许可合作伙伴关系并没有带来真正的增长。

由于流量和转化率降低，数字销售下滑——几乎无法支持他们自称的“数字优先”模型。他们的网站改进和数字营销系统未能带来显著的成果。

最令人担忧的是他们的战略反转。在关闭商店以专注于数字化多年后，他们突然开始谈论“重新开店”。他们宣传七月份的开学季销售强劲，但并没有分享任何关于商店投资的财务回报数据。

他们的营销改革包括“最先进的工具”和下个季度推出的新忠诚度计划。由于2024财年的85%销售来自忠诚度计划和私人标签信用卡，他们迫切希望改进后的计划能够推动重复购买。

转型计划、流动性与展望

公司宣布又一项多年的转型计划，目标是在三年内节省$40 百万。他们将削减企业办公室成本，提高配送效率，并控制开支，同时预计一次性转型成本为500万至1000万。他们还面临2025财年2000万至2500万的更高关税和费用，尽管他们声称可以抵消大部分这些成本。

他们的9160万美元流动资金掩盖了公司持续消耗的现金超过产生的现金的事实。长期债务仍然很大，他们仍在努力稳定资产负债表。

管理层避免提供详细的前瞻性指引，而是将改善描述为“逐步的”，并承认“对我们商业模式的大规模变更仍需要时间。”翻译：不要期待快速的好转。

我会密切关注他们的竞争、利润率、现金流和客户反馈，但我并不指望很快会有戏剧性的复苏。