兆瓦交易：比特币矿工刚刚起步吗？

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大家好，星期三快乐。市场在平衡逐渐减弱的动能与坚实的结构支撑之间徘徊。BTC维持在$108K附近，ETF流入有所减弱，市场定位看起来谨慎但有序。与此同时，在经历多年的忽视后，BTC矿业正迎来它的光辉时刻。

指数

本周股市大致横盘交易，风险资产在近期强劲表现后整合。标准普尔500指数(上涨0.3%)，纳斯达克100指数(上涨0.4%)，保持了适度的涨幅，而黄金(下跌0.2%)，维持在区间波动。尽管在本周末有所稳定，加密货币股票仍落后于更广泛的市场，并在从周中接近-5%的低点反弹后结束平盘。整体趋势偏向中性至风险规避，投资者在安静的宏观数据和以收益驱动的定位中等待新的催化剂。

加密子行业出现明显分化。与人工智能相关的代币表现突出，在周中短暂飙升后，周末收盘时接近持平。L2和模块化生态系统表现不佳，从周初下跌约10-15%，反映出近期反弹后的动能减弱。Solana生态系统的名称也有所下滑，跟踪更广泛的山寨币疲软，而加密矿工的下滑则延续，受到BTC哈希价格下降和对能源敏感资产情绪疲软的压力。回调表明是选择性轮换，而不是全面退出风险。

宏观条件提供了很小的方向性推动。国债收益率稍微放缓，但在即将公布的通胀和GDP数据之前，风险偏好依然低迷。随着财报季节和关键的通胀数据即将到来，短期反应性可能会增加。加密货币相对于股票的相对弱势可能会持续，直到出现更清晰的宏观或链上催化剂。

市场更新：缺乏信心的轮动

BTC持有~$108K ，ETF流动性波动，利率下滑，而永续合约的持仓看起来谨慎但并未出现清算。整体市场似乎对在这些水平追逐强势持谨慎态度，交易者选择保护收益而不是增加风险。然而，融资利率保持中性，表明尽管情绪较为疲软，但并没有出现极端的杠杆累积或恐慌性抛售。

带子上写着“买入下跌，卖出反弹”，现货价格在$108K附近保持韧性，但每周ETF流入有所减弱，期权偏斜暗示对周五下行保护的需求。这种模式指向一个受短期头寸和流动性轮换驱动的区间波动环境，而不是基于信念的买入。尽管如此，来自长期持有者的结构性支撑仍在支撑价格走势，暂时限制了回调的深度。同样，我们昨天也看到~$500 百万的BTC ETF净流入。

衍生品头寸看起来谨慎。未平仓合约减少，反弹迅速停滞，这与减弱的冲动相一致，而不是趋势反转。宏观环境也没有帮助，因为长期高利率的讨论、关税担忧和动荡的金融状况使得风险偏好不均。目前，交易者似乎满足于保持轻仓和反应灵敏，随着市场等待更清晰的催化剂来定义下一个阶段，波动性正在压缩。

兆瓦交易：比特币矿工只是刚刚开始吗？

10月20日，AWS美国东部1区的突然停机提醒大家，互联网的基础仍然通过少数集中化的瓶颈运行。问题源于内部网络子系统内的DNS解析失败，使数百万用户离线数小时。这一事件强调了在一个越来越受到人工智能影响的时代，弹性分布式计算能力变得多么关键。

正是这样的时刻突显了对更分散计算形式兴趣增长的原因，在这些形式中，电力和韧性与规模同样重要。比特币矿工们在减半后面临利润压力，随着哈希价格下降和网络哈希率上升，他们正在迎合这一转变。凭借对廉价能源和工业级基础设施的访问，他们发现下一个前沿不是更多的比特币，而是更多的计算。许多人已经重新定位自己，成为以电力为首的基础设施企业，以满足未来的需求。

加密矿工在今年几乎抛在了其他所有行业的后面。我们的加密矿工指数年初至今上涨了大约130%，远远超过了传统加密股和标准普尔500等更广泛的基准。随着数据中心需求飙升，电力容量成为新的货币，矿工们不再仅仅被视为“比特币投资”，而是作为关键基础设施提供者。这样的重新评级将资本再次吸引回这个行业，为下一波交易和建设铺平了道路。

随着人工智能计算交易的加速，矿业部门的活动正在升温。CleanSpark最近聘请了前Humain的Jeffrey Thomas来领导其新的人工智能数据中心部门。Bitfarms通过可转换票据筹集了$500 百万，以扩大其电力和高性能计算的业务。CoreWeave提议以全股票的方式收购Core Scientific，价值约$9 亿，定于10月30日进行股东投票，已成为行业的主要事件。最近，代理顾问机构Institutional Shareholder Services (ISS)建议股东投票反对该提议，批评者认为该报价低估了Core Scientific。然而，事情如何发展，这提醒我们矿工们真正的优势在于他们已经控制的电力。

从整体来看，资本开始重视兆瓦。麦格理以~$40 亿的价格将Aligned Data Centers出售给一个由黑石集团主导的团体，这一交易使得~5GW的运营和规划能力隐含估值约为每兆瓦~US$8 百万。对于上市矿商而言，市场正在向兆瓦视角漂移，但仍处于早期阶段。领导者们已经将兆瓦转化为人工智能现金流(每兆瓦更高的收入以及更稳定、期限更长的合同)，为重新评估设定了节奏。IREN说明了这一趋势——指引到2026年第一季度的AI云年度经常性收入超过$500 百万，现在在年初至今的表现上脱颖而出，成为表现最好的矿商之一。