Aave的第三季度显示出强劲的收入和较平稳的利率——而Stani正在关注第四季度的宏观顺风

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在10月10日市场崩溃，许多中心化交易所出现故障时，Aave却没有退缩。

该协议自动清算了超过 $200 百万的抵押品，保持了偿付能力而没有中断，正如 Aave 创始人 Stani Kulechov 上周在伦敦的 DAS 大会上关于 DeFi 利率市场的讨论中所述。

“今天协议的规模让人感到害怕，” Kulechov说。“但事情最后发展得很好。去中心化金融确实证明了自己。”

这种韧性源于第三季度的稳定存款、健康的借贷需求和正常化的利率。但展望未来，Kulechov 看到一个更大的变化即将到来：全球利率削减可能会重新点燃收益流——并扩大传统金融与去中心化金融之间的利率差。

本季度结束时，Aave 的借贷机器看起来坚固，并且越来越无聊——这是一种好事。该协议的收入来源再次由净利息收入主导，而闪电贷款和清算则相对较小。这正是系统在正常利率环境中应有的表现。

更平静的利率背景也出现在以太坊的稳定币供应APY上，后者在2024年底的峰值后稳定在3%–5%的范围内。

这种规范化与总存款和未偿贷款的稳定增长相吻合，使Aave的业务回到了各个部署周期高点附近。

“去中心化金融的强大之处在于透明性——你可以实际看到收益来自哪里，” Kulechov说道。

总的来说，这使得该协议在本季度创下了新纪录，超过了2024年第四季度，并逆转了连续两个季度的下滑。

Kulechov 对 DeFi dapps 如何应对极端波动感到满意。

"他们根据在这种事件发生之前进行的参数和风险评估进行压力测试，"他说。“我们清算了超过$200 百万的抵押品——这是协议在动荡中保持偿付能力的本土方式。”

相比之下，Euler 的清算数量较少，首席执行官迈克尔·本特利在小组讨论中解释道，这与典型借款人组合的差异有关。

“人们在 Euler 上构建定制的信贷市场——有些人利用及时流动性进行做市或为 RWA [and] 提供即时赎回，每个在 Euler 上的市场都有其独特的用例，” Bentley 说道。

关于产品路线图和第四季度方向，Bentley 指出“将与金融科技公司进行更多集成——并推出新产品。”

"我们一直在努力开发固定利率产品，所以我们将继续创新并推出新的产品供集成商使用Euler，"他说。

库列乔夫在年末的重点是宏观。

“我非常期待中央银行利率下降。历史上，当这种情况发生时，金融创新会加速。降息可能会在传统金融与去中心化金融之间创造巨大的套利机会。如果去中心化金融保持安全，我们将看到更多传统参与者——新银行、金融科技公司——为收益而接入。”

当政策利率下降时，链上融资与传统金融之间的利差往往会扩大，从而形成类似基差流动的情况，这种情况在之前的宽松周期中支持了借贷。

本季度还预计将推出 Aave V4，旨在简化协议架构，并扩大其产品范围，以满足加密本土用户和机构用户的需求。

通过细粒度数据，DeFi 观察者可以跟踪 Kulechov 强调的相同协议杠杆 — 存款与贷款、收入构成、清算活动和利率波动 — 并判断即将到来的宏观变化是否会转变为他所期望的 “套利机会”。

如果是这样，Aave的指标应该很快就能说明问题：利差扩大，利用率逐渐上升，净利息与存款一起持续增长。