Cipher Mining今年暴涨209%，这个比特币挖矿公司值不值上车？

CIFR股价年初至今涨了209.5%，远超同行。对比一下：同板块对手CLSK只涨19%，RIOT涨36.7%，HUT涨80.3%——CIFR的表现直接甩他们一个数量级。为啥这么猛？两个关键词：比特币价格上升 + Black Pearl矿场投产。

挖矿产能连番突破

Q3季度CIFR挖出629个比特币，按当时$114,400的价格算，创造了$7200万收入。更猛的是产能端——公司把挖矿算力从423MW扩到477MW，总哈希率达到23.6EH/s，超预期。

Black Pearl矿场现在是主力，装机300MW，已投产150MW就贡献了该季度36%的产出，效率高达13.9焦耳/太哈。整个舰队平均效率16.8焦耳/太哈，这在业界属于一流水准。

大客户加持，业务边界在扩

CIFR最近的大动作吸引眼球：

Amazon Web Services合作：15年期合同，Black Pearl提供300MW算力，预计$55亿收入。明年7月开始交付，8月收租。

Google+Fluidstack联手：这个更激进——168MW 10年AI托管合同，$30亿基础收入，20年期权可达$70亿。Google还注资$14亿并获得5.4%股权。今年9月前交付。

结果是什么？ AI托管合同现在已经承诺$85亿租赁款。CIFR不再是纯挖矿公司，变成了算力基础设施商。

但这里有隐忧

估值贵了：P/S比15.53，行业平均2.54，同行CLSK是3.21、RIOT是7.04、HUT是9.53。CIFR溢价幅度最大。

利润端承压：Q4共识预期亏损$0.10/股（30天内恶化$0.04），全年预期亏损$0.37/股。收入虽然漂亮（Q4+98%同比增长），但新矿机折旧 + 电费上升啃利润。

投资建议：Hold

CIFR确实在纠缠大客户和扩产能，但现在股价已经反映了这些利好。等等吧——等要么利润数据兑现，要么估值回归合理位置。Zacks给出的是#3 Rank（持有），言下之意是没有特别的上车点。

一句话：好公司，贵了。再等等。