为什么沃伦·巴菲特悄然巨大的$50B 投注比你想的更有意义

当每个人都在为苹果和新的谷歌质押而痴迷时，巴菲特哈撒韦真正的实力举动就显而易见：美国运通。以$50 亿美元的规模，它是巴菲特第二大持股——而他已经几十年没有动过它。这本身就说明了一些事情。

经济状况严峻 (以一种好的方式)

美丽国运通拥有整个交易。发卡、运行网络、直接与商家交易。这不仅仅是一个商业模式——这是一个能够生成数据的护城河。他们确切知道客户如何以及在哪里消费，这让他们能够锁定大客户并设计出竞争对手只能梦寐以求的奖励。

数字证明了这一点：

• 2024: 收入同比增长9%至$65.9B，EPS增长25%至$14.01
• 仅Q3：收入增长11%，每股收益增长19%同比
• 向股东返还了79亿美元 (回购 + 股息)

那不仅仅是增长——那是复利机器钱。

香辣之处：白金卡玩法

AmEx刚刚重新设计了其消费型白金卡。年费？$895。客户反馈？他们的新注册人数几乎翻倍了。

这是一种让大多数首席执行官羡慕的定价能力。人们不仅仅是容忍这个费用——他们在为此排队。机场贵宾室、旅行信用、礼宾服务，整个套餐。它是以高级卡形式包装的订阅经济。

没有人谈论的估值角度

P/E为24。比较一下：

• 苹果: 36
• 字母表：30
• 传统金融股票：通常要低得多

尽管美丽国运通（AmEx）实现了两位数的增长、强大的信用指标，并积极回馈资本，但其交易价格仍低于大型科技股。这是大多数投资者所忽视的套利机会。

现实检查

经济衰退？是的，这会造成伤害——信用损失激增，支出减缓，回购速度放缓。竞争对手不断盘旋：银行、金融科技、网络都想分一杯羹。

但问题是：巴菲特并没有把$50B 放在一个脆弱的企业中。他把它放在一个可以经受周期考验并持续复利的特许经营中。在10年内，这可能是他最默默无闻的精彩持股。

波动税是真的。只有在你能忍受暂时的回撤时才买入。但如果你能呢？这交易就像金融股票，表现得像科技股票，可能值得比目前获得更多的关注。