聊聊接下来的宏观局势吧。

美联储最新点阵图出来了,基调偏鸽——2026年预计降息两次,2027年再降一次,2028年按兵不动。看到这你就明白了,市场期待的流动性洪流短期内是指望不上了。之前某位大佬说的因为大放水带来BTC超级周期?现在看来,这剧本得改改。

然后很多人看到美联储买入400亿美元国债,立马嗨起来:"这不是扩表开始放水了吗?"慢着,先别激动。

这400亿其实是RMP操作。它的目的压根不是刺激经济或主动注水,而是维持银行系统最低准备金的安全线。说白了就是防止年底资金被财政部调度、企业结算、税收缴纳这些操作抽干,导致银行体系缺血。

简单区分一下:

QE(量化宽松)= 主动扩张资产负债表,压低长期利率,增加系统流动性。这才是真正的"放水"。

QT(量化紧缩)= 主动收缩资产负债表,抽水收紧金融环境。

RMP = 跟QE完全是两码事。它只是维持水位,防止系统性缺水。本质上是把漏出去的水补回来,而不是往池子里加新水。

所以这不算扩表。美联储公告里写得很清楚:RMP会在2026年4月前保持较高频率(因为财政部会在4月大幅增加非准备金负债),但4月之后,随着季节性因素消退,购买规模会快速回落。

真正决定流动性松紧的,不是RMP这种技术性操作,而是SLR会不会放松、银行能不能扩表、财政部会不会持续补库、以及美联储会不会削减ON RRP规模。

往后看,重点关注两个时间点:12月16日的非农数据(11月数据)和12月18日的CPI数据(11月数据)。非农大概率不会太好看——11月正值政府停摆后期,经济受冲击比较明显。真正需要盯紧的是11月CPI:如果9-10月降息之后,11月通胀没有反弹,那会给美联储后续宽松扫清一些障碍。

总而言之,现在的宏观环境谈不上乐观。至少大家指望的2026年美联储开闸放水,目前来看还是一厢情愿。