Ethereum财务公司巨额亏损与DAT模式困境分析

Source: BTCHaber Original Title: Ether hazine şirketi Bitmine’dan yüklü zarar Original Link: https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

背景：数字资产财务公司面临压力

数字资产财务公司(DAT)在过去一个半月内经历了严重的市场下跌。根据分析，MicroStrategy投资者自该公司开始购买比特币以来，不得不承受约200亿美元的净资产价值(NAV)缩水。这些损失的重要部分来自2024年11月至12月期间以高价购入的比特币积累。

Bitmine的ETH亏损情况

以太坊为主的DAT结构也面临类似压力。根据10xResearch的研究，Bitmine因ETH价格下跌而蒙受损失，每枚ETH亏损超过1000美元。这种下跌在公司资产负债表上造成了约37亿美元的未实现亏损。分析指出，溢价(交易价格与NAV的差异)迅速缩小至零，投资者无法实现无损出场。

资产规模与市场压力

根据公开数据，Bitmine持有356万枚以太坊(ETH)。以当前ETH约3015美元的价格计算，该公司投资组合的当前价值约为107.4亿美元。价格下跌的加剧解释了该报告中提到的数十亿美元未实现亏损。

与ETF相比的成本劣势

DAT结构的主要批评之一是其费用机制。10xResearch报告指出，与ETF的透明、低成本和接近NAV交易的结构相反，数字资产财务公司因采用复杂的对冲基金式费用而面临额外成本。报告强调，许多投资者只有在与仅收取0.25%管理费的某头部平台的比特币和以太坊ETF进行比较时，才会意识到这些隐性成本。

未来压力：Staking竞争

根据分析，资产管理巨头某头部平台申请在其以太坊ETF中推出Staking功能，这进一步加剧了DAT模式面临的压力。这一旨在提供低成本收益来源的举措预计将引发对DAT经济模式可持续性的更多质疑。

市场观点

Bitmine负责人Tom Lee曾表示，加密市场近期的疲弱可能源于一个或多个做市商资产负债表上的缺口。Lee认为利用这一机会的"鲨鱼"正在通过触发清算来压低比特币价格。不过，Lee强调这只是短期的痛苦，华尔街对以太坊构建的愿景并未改变。

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