市场要转向了？先看一个被忽视的信号。

当前超额流动性已经跌到15.7%，而美联储每月向市场注入400亿美元。这意味着什么？资金面正在悄悄改善。

超额流动性这个指标，简单说就是银行体系里「多余的钱」占比。现在15.7%的水平，已经低于历史均值20.6%，几乎触及极限位置。过去经验显示，每当流动性见底回升，风险资产往往迎来修复行情。

往回看15年的周期：

2009-2013年，金融危机后美联储开启QE，流动性从12.7%飙到20%以上，那是一轮经典的放水周期。

2014-2018年，缩表开始，流动性缓慢下行。到2019年9月降至11.1%时，回购市场直接爆雷。

2020-2021年疫情期间，无限QE让流动性在2021年冲到历史峰值32.3%，市场资金泛滥到找不到出口。

2022年急转直下。激进加息+缩表组合拳下，超额流动性从32%暴跌到19%，回归均值附近。

现在到了2025-2026这个节点。15.7%不仅低于均值，比去年底还低，说明银行体系已经绷到极限。美联储从去年12月开始每月400亿美元的回购操作，实际上就是在补充资金缺口。

这个位置继续看空？可能不太理性。流动性见底后的反弹，历史上从未缺席。至于具体时间和幅度，得看后续政策力度和市场反应，但方向大概率已经明确了。